2025年半年报点评：业绩同比高增，镍基延续复苏态势、铜基降银持续推进

2025-08-25 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘东吴证券一抹朝阳

事件与业绩表现：公司2025年半年报显示，营收5.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润1.1亿元，同比增长93.3%。毛利率33.2%，同比增长11.3个百分点；归母净利率20.3%，同比增长7.9个百分点。Q2营收2.7亿元，环比增长7.6%；归母净利润0.6亿元，环比增长47.8%。业绩符合预期，Q2营收环比提升，产能利用率提高带动毛利率提升。
市场与产品动态：下游消费电子市场需求延续复苏态势，适配AI服务器及车载应用的高性能MLCC需求强劲。镍粉出货提升，预计Q3镍粉出货基本持平，高端产品占比提升。铜基领域，公司联合开发适配光伏降本增效需求的高性能铜基产品，相关厂商验证进展Q3有望反馈测试结果。
产能扩张计划：考虑到业务发展，子公司广迁电子和广豫储能拟分别投资约1.27亿元和1.7亿元，扩产/新建600吨镍粉产线。
费用与现金流：25H1期间费用0.5亿元，费用率10%；Q2期间费用0.2亿元，费用率9.2%，环比优化。25H1经营性净现金流1.2亿元，Q2转正。25H1资本开支0.4亿元，Q2资本开支0.3亿元。
盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利预测为2.5/5/6.5亿元，对应PE为53x/26x/20x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、技术进展不及预期、市场竞争加剧等。