凯格精机2025年报业绩预告点评25年利润同比高增看好产品结构改善带来盈

公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润1.65-2.07亿元，同比+134%~+194%，中值1.86亿元，同比+164%；扣非归母净利润1.60-2.02亿元，同比+152%~+218%，中值1.81亿元，同比+185%。业绩高增主要受益于AI算力建设需求爆发，服务器代工厂CAPEX增长带动锡膏印刷设备需求快速提升，同时公司毛利率较高的部分产品销售额增加，产品结构优化。

单Q4业绩预计实现归母净利润0.44-0.86亿元，中值0.65亿元，同比+145.5%；扣非归母净利润0.44-0.86亿元，中值0.65亿元，同比+161.0%。

核心观点：

1. AI算力建设加速，锡膏印刷设备高端化（Ⅲ类设备毛利率65%）带动盈利能力提升。
2. PCB产能扩张同步带动PCBA产线需求，锡膏印刷设备市场随之增长。
3. 光模块海外扩产加速，柔性自动化设备从“0-1”放量，公司光模块自动组装线已成功交付海外客户，有望在2026年贡献利润增量。

研究结论： 维持公司2025–2027年归母净利润分别为1.9/4.0/6.0亿元，当前股价对应动态PE分别为69/33/22x，维持“买入”评级。