Q2业绩同比高增,产品结构持续优化-2025年半年报点评

2025年Q2业绩同比高增，产品结构持续优化。2025H1，公司实现营收61.05亿元，同比增长26.39%；归母净利润8.28亿元，同比增长28.48%；Q2营收32.23亿元，同比增长31.97%，环比增长11.79%；归母净利润4.38亿元，同比增长38.74%。复合管业务高速增长，2025H1营收20.50亿元，同比增长219.26%，主要来自EBK复合管大订单；境外营收占比提升至52.73%。毛利率维持高位，2025H1毛利率27.20%，同比增加2.29pct，无缝管、复合管毛利率显著增长。主业利润大幅增长，扣除投资收益后净利润同比增长36.44%。

未来核心看点：高端产能持续释放，国际化业务协同发展。公司具备年产20万吨工业用成品管材等生产能力，高附加值产品收入占比约20%。EBK公司协同效应逐步显现，复合管业务大幅增长，管线钢订单预计2025年交付完毕。公司加快高端产能释放，多个项目工程进度达100%或过半。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润依次为17.22/18.93/21.76亿元，对应PE为13x、12x和10x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。