2025年半年报点评：AI需求驱动，Q2业绩同环比高增

公司2025年上半年业绩显著高增，营收同比增长57.8%至24.56亿元，归母净利润同比增长37.5%至8.99亿元。Q2单季度表现更为突出，营收同比增长83.3%至15.11亿元，归母净利润同比增长49.6%至5.61亿元。业绩增长主要得益于AI需求驱动的高速光器件产品需求持续增长，光有源器件业务增速显著，上半年营收同比增长91.0%至15.66亿元。

行业层面，海外巨头CAPEX持续高企，微软/谷歌/Meta/亚马逊25Q2单季度CAPEX合计约950亿美元，同比增长67%，且均对未来CAPEX表达乐观预期。公司持续加大研发投入，研发费用率分别为7.39%（2023年）、7.14%（2024年）和5.11%（2025年上半年），核心方向包括CPO、硅光等前沿领域技术。

投资建议方面，维持“推荐”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.05/29.27/37.26亿元，对应PE倍数为46x/34x/27x。公司作为国内领先的光器件整体解决方案提供商，有源与无源业务协同效应显著，AI需求推动高速光模块需求加速放量，成长动力十足。

风险提示：AI需求增长不及预期，行业竞争加剧。