营收持续改善，不断拓展新业务领域

核心观点与关键数据

• 市场表现：截至2025年8月22日，新雷能收盘价为19.84元，年内最高21.27元，最低8.71元。流通A股市值为89.33亿元，总市值为107.63亿元。
• 财务数据：2025年中报显示，营业收入5.52亿元，同比增长12.93%；归母净利润亏损0.95亿元，同比减少39.82%；扣非后归母净利润亏损1.02亿元，同比减少37.80%。负债合计18.52亿元，同比增长33.74%；货币资金5.28亿元，同比减少23.27%。
• 经营亮点：2025年二季度营收3.19亿元，同比增长10.29%，营收保持增长。研发投入2.02亿元，同比增长2.57%，维持行业技术领先地位。
• 业务拓展：订单和交付量提升，募投项目建设有序推进。高可靠特种领域订单增加，数据中心电源市场积极拓展。

投资建议与估值

• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.19、0.48、0.75元，对应PE分别为104.0、41.4、26.3倍，维持“买入-A”评级。
• 估值数据：2025-2027年净利润预测为-0.52、10.31、26.09亿元，对应PE和PB分别为104.0、41.4、26.3倍和4.2、3.9、3.4倍。

风险提示

• 主要风险：军品订单不及预期、民品需求不及预期、募投项目进度不及预期。

财务预测与比率

• 财务预测：2025-2027年营业收入预计增长67.34%、43.93%、34.30%，净利润预计从亏损改善至盈利。
• 关键比率：毛利率预计维持在47.4%-48.8%区间，ROE预计从-19.5%改善至12.8%，资产负债率预计在36.9%-38.0%。