结构优化、降本增效,推动盈利高增-2025半年报业绩点评

妙可蓝多2025年H1业绩符合预期，盈利能力显著提升。公司实现营收25.67亿元（同比+7.98%，含蒙牛奶酪并表调整），归母净利1.33亿元（同比+86.27%），扣非净利1.02亿元（同比+80.10%）。单季度看，25Q2营收13.34亿元（同比+9.62%），归母净利5057万元（同比+53.06%）。净利润位于预增公告区间中位，主要得益于业务结构优化和降本增效。

核心数据：

• 25H1营收：25.67亿元（同比+7.98%）
• 25H1归母净利：1.33亿元（同比+86.27%）
• 25H1扣非净利：1.02亿元（同比+80.10%）
• 25Q2营收：13.34亿元（同比+9.62%）
• 25Q2归母净利：5057万元（同比+53.06%）
• 25H1毛利率：30.81%（同比+0.91pct）
• 25H1销售费用率：-2.26pct至5.18%
• 25H1管理费用率：+0.46pct
• 25H1研发费用率：-0.07pct

业务亮点：

1. 业务结构优化：高毛利奶酪业务营收占比提升至83.67%，其中家庭餐桌（同比+36.26%）和餐饮工业（同比+28.44%）高增，受益于渠道合作深化和供应链优势。
2. 降本增效：费用率显著优化，销售费用率下降、管理费用率微升、研发费用率略降，支撑净利率提升2.18pct至5.18%。

未来展望：

• 产品创新：聚焦奶酪主业，C端奶酪棒拓展常温渠道，B端双品牌产品互补（爱氏晨曦优势稀奶油黄油，妙可蓝多优势马苏里拉奶酪片等）。
• 渠道多元化：C端布局零食量贩、会员店、便利店等，B端强化餐饮和工业合作。
• 协同效应：整合蒙牛奶酪后，从采购到销售、经营管理及品牌效应全面协同。
• 预期：未来有望释放增长潜力，优化费效，推动净利率进一步提升。

**风险提示：**行业竞争加剧、原料成本大幅上行、食品安全事件。