社会服务行业周报
同程旅行： 核心OTA业务变现效率提升，费用端经营杠杆释放，利润率稳步上行。2025Q2收入46.69亿元，同比增长10%；经调整净利润7.75亿元，同比增长41.1%。核心OTA业务经营利润率26.7%，同比增长2.4pct。国际业务逐步转亏为盈，预计全年盈亏平衡。
潮玩：
- 泡泡玛特： 2025H1收入138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润47.1亿元，同比增长363%。LABUBU成为首个世界级符号化IP，收入48.1亿元。海外市场收入55.9亿元，同比增长440%。预计2025年营收超300亿元，经调整净利率超35%。
- 布鲁可： 2025H1收入13.38亿元，同比增长27.9%；经调整利润3.2亿元，同比增长9.6%。研发团队规模扩充至599人，新品贡献收入占比达53.2%。16岁以上年龄段产品收入占比提升至14.8%。
AI+创作：
- 美图： 2025H1收入18.21亿元，同比增长12.34%。影像产品收入13.5亿元，同比增长45.2%。经调整净利润4.67亿元，同比增长71.3%。经调整净利率25.7%，同比增长8.8pct。AI试衣、换装等B端产品表现亮眼。
餐饮： 茶饮、咖啡行业维持高景气，门店数量与店效齐升。2025年7月茶饮行业平均月店效为23.18万元，同比增长10.45%。头部品牌蜜雪冰城、古茗、瑞幸等门店数量和店效持续增长。外卖渠道贡献度显著提升，成为行业主要增量。
美丽： PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）具备抗炎修复、抗老、刺激再生等效果，有望成为化妆品领域下一个明星成分。海雅凝透、润辉生物为原料龙头，韩国丽珠兰为针剂领域龙头。国内多家药械和医美厂商入局，国货医美上游产品线有望进一步丰富。绽媄娅、华熙生物、兰蔻等品牌率先布局PDRN赛道。
出行数据： 2025年8月国内航班量同比+2%，国际航班恢复至2019年同期89%。本周内地访港人数环比+6.8%，全球访港人数环比-3.7%。
行业行情： 本周A股社服板块跑赢大盘，教育、旅游类领涨；港股消费者服务板块跑输大盘，教育类领涨。
推荐标的： 旅游：长白山；教育：好未来、科德教育；餐饮/会展：特海国际、米奥会展；美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
受益标的： 餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；新消费：美图、赤子城科技；运动：力盛体育；即时零售：美团-W、顺丰同城；眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；教育：中国东方教育。
风险提示： 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
