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社会服务行业周报:银发族旅游、教育消费潜能释放,关注潮玩线上运营服务商

休闲服务2024-10-13初敏、李睿娴、程婧雅开源证券测***
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社会服务行业周报:银发族旅游、教育消费潜能释放,关注潮玩线上运营服务商

出行/旅游:银发族订单增速高于大盘,2024Q3全国线下演出市场热度持续旅游:人口结构演变、顶层政策支持、供给侧适配改善,银发族在线旅游快速渗透,订单增速/人均消费均高于大盘。2024年1-9月,携程50岁及以上银发人群旅游订单同比增长26%,高于其他年龄段人群。一线/新一线用户占比一半以上,消费意愿高且偏好错峰游出行,Q4国庆节后出行旅游消费潜力有望持续释放。 演艺:观演需求叠加出行和旅游需求,全国演出市场呈现上升态势,2024Q3全国营业性演出场次/票房收入/观演人次分别同比+16.3%/+1.1%/+17.5%。 本地生活/教育:美团登陆沙特首都快速抢占份额,关注银发经济教育市场 本地生活:10月9日,美团境外版外卖KeeTa登陆沙特首都利雅得,配送时长由当地普遍的60分钟缩短至30分钟以内,超时赔付,配送费用由当地普遍的40-60元人民币变为免费配送,参考香港成功经营(7个月市占率第一),有望快速抢占市场份额。教育:预计2040年我国中老年人占比将由2020年的43%上升至55%。46-65岁中老年户主高资产、低负债、数量庞大,将成为重要的消费群体之一。受益标的:量子之歌(聚焦银发经济人群,主营在线教育,延伸直播带货、线下教育等业态)。 酒店/潮玩:青木科技顶流治愈潮流玩具代运营,业绩进入快速增长通道 酒店:2024年入住率再创新高。各级别平均房价相较于2019年国庆同期均有提升,对比2023年则差距较大。医美:AMIRO觅光和MARY FAIRY品牌的射频美容仪产品成功获NMPA批准上市,射频美容仪市场将迎来合规化发展新时期,关注射频美容仪IDM制造商松霖科技。青木科技:2024H1公司营收5.4亿元/yoy+19.7%,归母净利0.7亿元/yoy+62.3%。其中代运营业务收入2.8亿元/yoy+25.5%,毛利率48.18%/yoy+1.63pct。增长系拓展抖音渠道代运营业务,2023年新增代运营项目泡泡玛特品牌线上增速迅猛,并积极拓展新品牌,引进Jellycat及博士伦等。品牌孵化与管理2024H1实现收入1.25亿元/yoy+99.03%,毛利率79.07%/yoy+3.64pct,增长系健康消费品类Cumlaudelab、Zuccari品牌业绩表现亮眼。受益标的:青木科技。 本周A股社服板块跑输大盘,港股消费者服务板块跑输大盘 本周(10.8-10.11)社会服务指数-8.7%,跑输沪深300指数5.41pct,在31个一级行业中排名第31,教育类领涨;本周(10.7-10.10)港股消费者服务指数-8.44%,跑输恒生指数1.91pct,在30个一级行业中排名第21,教育、餐饮类领涨。 推荐标的:(1)旅游:长白山;(2)教育:好未来、科德教育;(3)餐饮/会展:银都股份、米奥会展;(4)美护:科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、青木科技。 受益标的:(1)旅游:九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S; (2)教育:新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股;(3)美护:巨子生物、爱美客;(4)运动:Keep;(5)IP:华立科技、泡泡玛特;(6)新兴消费:赤子城科技;(7)即时零售:美团-W、顺丰同城。 风险提示:项目落地不及预期,出行不及预期,行业竞争加剧等。 1、出行/旅游:2024年银发族订单增速高于大盘,2024Q3全 国线下演出市场热度持续 1.1、2024年银发族订单增速高于大盘,有望支撑Q4淡季错峰游景气 银发族在线旅游快速渗透,订单增速跑赢大盘。《关于促进服务消费高质量发展的意见》等促进银发旅游、银发经济发展的政策相继出台,加上智能手机的普及,以及酒店、旅行社、OTA等文旅企业适老化改造、创新,银发旅游发展迅猛,且线上化率不断提升。携程于2024年4月推出服务银发人群旅游的子品牌“老友会”,目前银发人群自助在线下单携程老友会产品的比例已超过七成。2024年1-9月,携程50岁及以上银发人群旅游订单同比增长26%,高于其他年龄段人群,其中61-65岁年龄段同比增速达58%。 高线城市居民为主力人群,消费能力高、错峰游特征突出。携程平台来自一线和新一线城市的银发用户占比分别为27%和26%,二线及以下城市银发人群在线旅游消费可挖掘潜力较足。从消费能力看,“有钱有闲”是银发人群在线旅游的显著特征,高品质旅游付费意愿较高,人均消费金额高于大盘约三成;从出游时间看,银发人群工作日出游占比最高,约64%,明显高于其他年龄段人群(56%左右);节假日出游占比最低,约12%,低于其他年龄段人群。 图1:携程平台一线/二线银发客群占比超50% 图2:银发群体工作日出游占比64% 银发旅游有望支撑Q4旅游淡季出游景气度。相比国庆假期,携程平台上,节后酒店、机票价格均有不同程度回调,跟团、定制、包车游等度假产品价格也有平均三成以上的降幅。我们认为,随当前国内第二代婴儿潮人群逐渐步入养老阶段,银发旅游用户基础扩张×在线率渗透的中线成长红利有望持续。“十一”假期后一周重阳节,平台50岁及以上银发人群旅行订单预订量同比增长近两成,有望支撑Q4旅游淡季出游景气度。 1.2、2024Q3全国线下演出热度不减,旅游演艺市场持续增长 2024Q3/国庆假期全国演出市场呈现上升态势。2024Q3全国营业性演出场次17.33万场,同比增长16.27%;票房收入208.10亿元同比增长41.10%;观众人数5736.65万人次,同比增长17.51%。国庆假期全国营业性演出场次4.43万场,按可比口径较去年同期增长14.57%;票房收入22.09亿元,增长25.88%;观众人数1169.97万人次,增长13.28%,观演需求叠加出行和旅游需求,演出消费与其他品类消费相结合,全国演出市场呈现上升态势。 演出产品供给层次丰富,旅游演艺持续增长。City walk等时尚休闲方式不仅增加了城市旅游的吸引力,更推动演艺内容创新,户外演艺内容愈加多样,不断扩大观演人群。国庆七天假期期间,全国5000人以上的大型演唱会、音乐节演出场次达到125场,票房收入8.6亿元,观众人数127.1万人次,均比去年同期显著增长。同时各地文旅认准“旅游+演艺”,引进演出项目赋能景区,2024Q3全国大中型旅游演艺在演项目数量同比增长12%。 图3:2024Q3全国营业性演出场次/收入/人次分别同比+16.3%/+1.1%/+17.5% 核心观点:2024年文旅政策频出,顶层设计提升旅游产业地位,出行旅游供给链条逐步完善,居民国内旅游消费呈现较强韧性,跨境旅游受益于供应链修复&签证政策优化,暑期/国庆假期数据验证旅游市场良性内生增长。展望四季度及明年,短期基数压力不高,中期服务消费渗透趋势下,预计旅游经济景气仍将保持。OTA:从同业竞争看,2024年7月抖音上调住宿商家佣金率,表明国内跨界玩家对酒旅业务盈利效率的平衡,传统OTA平台供应链统筹、消费者洞察、交通预订导流等先发优势仍相对突出,预计国内OTA行业竞争格局进一步优化,同时平台层面经营效率优化与规模杠杆作用下盈利能力有望维持较高水平。受益标的:携程集团-S、同程旅行。国民出行转向平价高频趋势下,高性价比的名山大川型景区预计维持稳定增长。受益标的:九华旅游、丽江股份;推荐标的:长白山。 1.3、航空:国内航班/国际航班环比回落 根据航班管家,本周(10.6-10.12)全国日均客运执行航班量15465架次,较2023年同期+9%,环比-5.1%。其中,本周国内客运日均执行航班量13345架次,较2023年同期+5%,环比-5.7%,10月国内航班与较2019年同期增长4%;本周国际客运日均执行航班量1778次,环比-1.6%,恢复至2019年同期83%,10月国际航班恢复至2019年同期83%。 图4:本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期+5%(单位:架次) 图5:本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期83%(单位:架次) 1.4、访港数据追踪:内地访港环比回落,全球访港环比提升 本周(10.5-10.11)内地访客总入境人次达665972人,环比-40.3%;全球访客总入境人次(除内地外)191891人,环比+11.5%。内地访客日均人数较2023年日均+37%,全球访客日均人数(除内地外)较2023年日均+29.6%。内地访港整周单日峰值16.04万人次,全球访客整周单日峰值(除内地外)达3.8万人次。 图6:近一周内地/全球访港人数环比-40.3%/+11.5%(单位:人次) 图7:近一周内地/全球访港人数较2023年日均+37%/+29.6%(单位:人次) 图8:近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-27.6%/+24.9%(单位:人次) 2、本地生活:美团境外版登陆沙特首都,“低价+高效”双管 齐下有望快速抢占份额 美团KeeTa正式登陆沙特利雅得,王兴坐镇集结多位经验人才。10月9日,美团境外版KeeTa正式在沙特阿拉伯首都利雅得上线运营。这是KeeTa继中国香港和沙特阿尔卡吉之后在境外的第三城。美团境外业务负责人仇广宇已经从香港驻扎在利雅得,多位美团国内员工也通过“活水计划”转移到利雅得前线拓展当地业务。 与香港经验类似,美团在中东采取“低价+高效”策略双管齐下,快速获客。 (1)商家资源:在阿尔卡吉地区,KeeTa已经吸引了近500个商家入驻,涵盖了国际连锁品牌和当地知名餐饮品牌,包括沙特最大的三明治连锁品牌Kudu、星巴克、汉堡王等。 (2)配送效率:KeeTa在阿尔卡吉地区的送货时间已经控制在30分钟以内,显著优于当地普遍1小时左右的配送时间。 (3)用户优惠:阿尔卡吉地区KeeTa为订单金额达到25里亚尔(约6.66美元)的顾客提供免费送货服务。利雅得上线以来推出全场首单五折和免配送费的政策优惠。沙特外卖配送费在20-30沙特里亚尔,约合人民币40-60元。除了免配送费,KeeTa也推出了“准时送达承诺”以及相应的超时赔付政策。平台信息显示,如果超时15分钟到30分钟,送价值10沙的消费券;超时30到45分钟,送20沙消费券;超时45到60分钟,送30沙消费券;超时1小时及以上,送50沙消费券。 图9:KeeTa在中东的配送时长控制在30分钟以内(单位:分钟) 图10:中东当地普遍的配送费用在40-60元人民币,KeeTa目前配送费用全免,超时赔付 图11:经历7个月时间,香港KeeTa市占率成为第一 3、教育:银发经济+养老产业,关注中老年教育市场 中老年人群将成为未来重要的社会资源及消费力量。随着社会经济的快速发展,人均预期寿命的提高,及生育率下降,我国逐步走向“高龄社会”,人口结构金字塔从塔状向柱状转变,预计2040年我国中老年人占比将由2020年的43%上升至55%。 46-65岁中老年户主高资产、低负债、数量庞大。该年龄段人群受益于中国经济腾飞的20年(1990年-2010年),有丰厚的养老资产储备,且正加速迈入退休和老年阶段,年龄和身份阶段的转变让他们产生许多新的需求和痛点,将成为重要的消费群体之一。 图12:预计2040年我国中老年人占比将上升至55% 图13:46-65岁中老年户主家庭资产较高且负债较低 图14:2023年中老年消费市场规模已超过14万亿元 中老年人对于精神层面的消费需求日益提升。中老年群体的需求除了日常消费、医养消费和保健消费外,其对于精神层面的需求也至关重要。运动健身、兴趣爱好培训以及旅游是中老年群体最喜欢的娱乐方式;近年来,中医健身功法、线上兴趣类课程以及游学的兴起极大地满足了中老年群体多元化娱乐需求。受益标的:量子之歌(聚焦银发经济人群,主营在线教育,延伸直播带货、线下教育等业态)。 图15:2024Q2量子之歌实现收入10亿元,同比增长20.7% 图16:2024Q2量子之歌实现净利润1.97亿元,同比增长272.3% 4、酒店:国庆“黄金周”酒店入住率再