基本面暂乏驱动，镍不锈钢宽幅震荡

投资观点

• 宏观情绪反复：美国7月CPI略低于预期但PPI高于预期，通胀粘性仍存，美联储9月降息预期有所反复，关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议的表态。国内7月经济数据放缓，“反内卷”政策降温，商品价格波动较大。

印尼镍矿与镍铁

• 印尼镍矿：8月内贸镍矿基准价微跌，火法矿升水维持在24-26美元/湿吨，苏拉威西雨季结束，供应整体增加，关注后续升水变化。
• 印尼镍铁：高成本产线仍减停产，8月镍铁价格稳中有升，开工率或环比回升，8月产量预估13.65万吨，环比上升1.63%。国内镍铁价格报930-935元/镍（到厂含税）。

不锈钢

• 排产：8月全国粗钢排产整体增加，但前期检修钢厂复产节奏偏慢，近期钢价自高位回调，关注钢厂实际生产情况。8月预估排产330.41万吨，月环比增加2.29%。
• 库存：无锡和佛山社会库存近期窄幅去化，主因市场到货放缓，终端需求以刚需补库为主，关税政策对出口影响仍存。

国内纯镍与库存

• 产量：7月精炼镍产量环比回升，8月预估3.25万吨，环比增加1%。国内聚泰项目预计10月逐步投产出货，年产能3.5万吨。
• 库存：LME镍库存持稳，国内社库明显增加，现货成交量走弱，消费淡季下游刚需为主。国内社会库存4.18万吨，较前一周增加3.25%。

观点总结

• 宏观：美联储降息预期反复，关注鲍威尔表态。国内“反内卷”消息反复，商品价格波动较大。
• 镍：印尼镍矿升水短期持稳，纯镍社会库存增加，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注供给端变化。操作上短线为主，产业关注逢高卖套机会，警惕宏观及政策端变动。
• 不锈钢：原料价格持稳，前期减停产钢厂复产节奏慢，社会库存小幅去化，终端需求偏弱，处于淡旺季过渡期。操作上建议短线为主，此前推荐的期现正套策略可逐步止盈，维持逢高卖套思路，注意控制风险。