镍和不锈钢产业链月报：宏观暂稳，原料支撑明确，基本面驱动有限

主要观点：

• 镍： 宏观环境暂稳，印尼镍矿供应偏紧对价格形成支撑，但基本面驱动有限，预计短期镍价区间震荡，主力区间参考122000-130000。
• 不锈钢： 国内宏观偏稳，“两会”或有政策刺激预期，需求稍有改善但幅度不及预期，库存压力仍存，预计短期不锈钢区间震荡，主力参考12800-13500。

关键数据：

• 精炼镍： 2025年1月产量30030吨，同比增长18.7%，环比减少4.72%；2月产量预计29900吨。
• 表观消费量： 2024年12月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为32709吨，同比增加28.56%，环比增加12.25%。
• 硫酸镍： 1月全国硫酸镍产量约26285吨，2月预计25935吨；12月硫酸镍净进口量22852吨，环比增加28.46%，同比增加118.7%。
• LME镍库存： 2月27日，LME镍库存193782吨，周环比增加1602吨。
• 国内社会库存： 2月27日，SMM国内六地社会库存47209吨，周环比减少2250吨。
• 不锈钢粗钢排产： 1月国内43家不锈钢厂产量286.15万吨，月环比减少16.9%，同比增加4.4%；2月排产314.59万吨，环比增加9.94%。
• 不锈钢社会库存： 截至2月28日，无锡和佛山300系社会库存57.92万吨，周环比增加2.19万吨；2月28日不锈钢期货库存106502吨，周环比增加17015吨。

研究结论：

• 镍： 短期镍价预计区间震荡，需关注宏观变化及矿端动向。
• 不锈钢： 短期不锈钢预计区间震荡，需关注新一轮政策落地情况。