公司信息更新报告：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复

2025-08-21 黄泽鹏开源证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

事件：公司2025年上半年业绩承压，归母净利润同比下滑29.6%，拟每10股派发现金红利12.00元（含税）。下调2025-2027年盈利预测至17.00/20.05/23.25亿元，对应EPS为5.62/6.63/7.68元，当前股价对应PE为33.5/28.5/24.5倍。
核心品类业绩：溶液类和凝胶类产品营收同比下滑，面部埋植线营收微降，冻干粉类毛利率较低。2025年上半年毛利率为93.4%（-1.5pct），净利率为60.9%（-6.8pct），销售/管理/研发费用率分别同比+2.6pct/+1.2pct/+4.5pct。
并购与研发：收购韩国REGENBiotech股权，拓展再生品类产品矩阵。研发端，已获12张Ⅲ类医疗器械注册证，第二代埋植线即将申报，医用透明质酸钠凝胶增加适应症。嗨体、濡白天使市场领先，嗗科拉上市销售。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司研发管线有序推进，外延拓展赋能成长，估值合理。
风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。