公司信息更新报告：2025H1业绩承压，国际业务稳中有进

2025H1业绩承压，国际业务稳中有进，维持“买入”评级
公司2025H1实现营收12.46亿元（同比-20.92%），归母净利润1.89亿元（同比-46.82%）。单Q2营收4.45亿元（同比-37.64%），归母净利润6.35万元（同比-99.95%）。费用率上升主要系收入基数下滑，销售费用率25.6%（+5.38pct），管理费用率7.34%（+0.52pct），研发费用率13.99%（+1.46pct）。毛利率62.87%（-1.47pct），净利率15.27%（-7.48pct），主要受行业政策调整、终端检测量及单价承压影响。下调2025-2027年盈利预测至4.28/4.99/6.00亿元（原值6.62/7.78/9.15），EPS分别为0.89/1.04/1.25元，对应P/E分别为26.1/22.3/18.6倍。维持“买入”评级，因产品矩阵丰富、国际市场持续拓围。

常规业务短期承压，毒品检测逆势增长
传染病业务收入3.79亿元（同比-21.14%），主要因呼吸道疾病流行强度和医疗负荷低于同期。公司加强产品入院和研发，免疫层析分析仪FG-3000完成研发，呼吸道三联检预计2025H2获证，血液、消化道传染病业务持续发力。慢病管理检测收入5.63亿元（同比-26.06%），受行业政策调整影响，但免疫荧光平台以差异化产品组合加速覆盖基层医疗机构；化学发光平台推出LA-6000实验室智能化流水线，扩大终端覆盖；电化学平台Ucare-6000在国内上市。毒品检测收入1.45亿元（同比+4.26%），通过本地化运营和渠道拓展巩固市场份额，2025H1美国亚马逊平台销售排名第一。优生优育检测收入1.38亿元（同比-11.67%），通过电商平台战略协同及产品创新提升市占率。

国际市场持续发力，产品矩阵不断丰富，本地化进程持续深化
公司深耕发展中国家，海外收入快速增长。在欧洲、亚洲、拉美等重点国家实现战略突围，2025H1俄罗斯、菲律宾子公司相继成立。化学发光业务导入中高端市场，海外装机量同比快速增长。美国市场：新冠、甲乙流三联检POC/OTC版获FDA 510(k)许可，有望为收入增长提供持续动能。毒品检测市场格局改善，研产销一体化布局助力市场份额稳中有进。

风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险