2025年半年报点评：Q2利润承压，关注新品表现

润本股份研报总结

核心观点

润本股份Q2营收同比+13%，但利润承压，主要受天气及竞争影响。公司长期看好基于供应链及精细化运营优势持续拓展品类，短期关注青少年系列等新品表现。

投资要点

• Q2业绩表现：营收6.55亿元同比+13%，归母净利润1.43亿元同比-1%，扣非净利润1.38亿元同比-4%。收入受驱蚊产品表现较淡影响，利润端毛销差同比缩窄及利息收入减少导致盈利能力下降。
• 毛利率与费用率：Q2毛利率58.1%同比-1.4pct，主因驱蚊产品价格下降；销售费用率29.8%同比+1.5pct，持续加强费用投入进行产品推新及品牌建设；管理费用率同比-0.06pct，研发费用率同比-0.04pct；财务费用率同比+1.6pct，主因利息收入减少。
• 产品表现：25H1婴童产品营收4.05亿元同比+39%，Q2同比+23%；驱蚊产品营收3.75亿元同比+13%，Q2同比+14%，但受天气多雨影响表现较淡；精油产品营收0.92亿元同比-15%，Q2同比-16%。
• 新品推广：Q3公司推广青少年系列新品，包含洗发水、沐浴露、面部水乳套组等多款产品，进一步延展产品线，关注后续新品表现。

研究结论

公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，依托C2M模式实现新产品的持续研发和老产品的升级迭代。看好公司在婴童护理、驱蚊、精油三大产品系列基础上进一步拓展品类，丰富产品矩阵。预计2025H1营收、归母净利润、扣非净利润分别同比+20%、+4%、+1%。

风险提示

行业竞争加剧、新品拓展不及预期、流量费用大幅提升。