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公司半年度扭亏为盈，销量有望继续高增，建议“买进”

2025-08-20 沈嘉婕群益证券曾阿牛

核心观点与建议：零跑汽车发布2025年半年报，实现营业收入242.5亿元（同比增长174%），净利润0.33亿元（扭亏为盈），EPS为0.02元，业绩超预期。公司销量持续高增，1-7月累计销售27.2万辆（同比增长150%），7月销量首次破5万辆（同比增长127%）。公司产品定位10-20万价格区间，凭借高性价比和全域自研优势确立差异化竞争。Stellantis入股提升品牌和渠道。预计2025年盈利，2025/2026/2027年净利润分别为8.95/40.95/56.62亿元，EPS分别为0.67/3.06/4.24元，当前股价对应2026/2027年P/E为22/16倍，建议“买进”。
业绩大幅增长：Q2营业收入142.4亿元（同比增长166%），净利润1.63亿元（扭亏为盈），EPS为0.12元。业绩增长得益于销量提升（1-6月销量22.17万辆，同比增长156%），毛利率提升至14.1%（同比提升13个百分点），三项费用率下降至8.6%（同比下降4.4个百分点）。公司上调全年销量目标至58-65万辆。
销量规模稳步提升：7月销量50129辆，首次破5万辆。新推出的B系列车型市场竞争力强。各车型销量均衡，10-20万价格区间市场认可度高，市占率稳步提升。计划明年Q1发布D系列车型（售价超20万），加速渠道拓展（上半年门店806家，服务店461家）。2026年销量目标100万辆（较2025年增长54%-72%）。
盈利预期：预计2025/2026/2027年净利润分别为8.95/40.95/56.62亿元，EPS分别为0.67/3.06/4.24元，当前股价对应2026/2027年P/E为22/16倍，建议“买进”。
资料来源：中汽协，群益证券。