公司2025Q1业绩高增，新车上市有望提升销量，建议“买进”

核心观点与建议

• 投资建议：比亚迪（01211.HK）建议“买进”，目标价426港元。
• 业绩表现：2025年Q1业绩高增，净利润预计85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，EPS 2.91-3.42元，符合预期。
• 销量增长：1-3月汽车销量100万辆，同比增59.8%，创历史新高；插电混乘用车增75.7%，纯电动乘用车增38.7%；出口销量20.6万辆，同比增110.5%。

关键数据与市场分析

• 销量驱动因素：国内市场通过智驾版车型升级和旧款降价促销推动销量；海外市场销售网络完善，出口增长显著。
• 产品竞争力：汉L和唐L上市将提升20万元价格带产品竞争力，搭载千伏高压架构、闪充电池等新技术，成为性能标杆。
• 市场策略：中低端市场通过智驾能力抢占份额，20-30万元区间布局更多竞品；东南亚、南美市场有望快速增长。

盈利预期与估值

• 盈利预测：2025/2026/2027年净利润分别为516/653/788亿元，YOY增长28%/26%/21%；EPS 17.8/22.4/27.1元。
• 估值水平：H股对应P/E分别为17.8/14.1/11.6倍，未进入美国市场，受关税影响小，估值合理。