公司上半年业绩较快增长，插电混销量高增，建议“买进”

核心观点与建议

• 投资建议：建议“买进”比亚迪。
• 目标价：A股 275 元/港元，H股 258 港元。
• 业绩表现：公司2024年上半年业绩符合预期，实现营业收入3011.3亿元（同比增长15.8%），净利润136.3亿元（同比增长24.4%），扣非后净利润123.2亿元（同比增长27%），EPS为4.68元。
• 市场竞争力：公司在20万以下市场具备强大竞争力，新一代电混技术和积极定价策略推动燃油车市场份额抢占，高阶智驾功能补齐有望提升高端品牌销量。
• 全球化进程：加速渠道和海外基地建设，2024年出口有望继续翻倍增长。

关键数据

• 上半年汽车业务：营业收入2283.2亿元（同比增长9.3%），销量161.3万辆（同比增长28.5%），单车均价13.8万元，毛利率提升至23.94%。
• 手机部件及组装业务：营收大幅提升42.4%至727.8亿元，毛利率下降至7.7%。
• 销量表现：1-7月累计销售汽车195.54万辆（同比增长28.8%），其中插电混乘用车109.2万辆（同比增长44.1%），纯电乘用车85.62万辆（同比增长13.9%）。
• 7月销量：单月销售34.24万辆（同比增长30.6%），插电混动月销21.08万辆（同比增长66.9%，首次突破20万）。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为366/435/508亿元（同比增长22%/19%/17%），EPS分别为12.6/14.9/17.5元。
• 估值：A股对应2024-2026年P/E分别为18.8/15.8/13.6倍，H股对应P/E分别为15.8/13.3/11.4倍。