比亚迪品牌将发力中高端市场，销量有望继续提升，建议“买进”

比亚迪公司更新报告

核心观点
比亚迪品牌将发力中高端市场，销量有望继续提升，建议“买进”。2025年比亚迪品牌将重新上攻20万元市场，推出MPV夏、汉L和唐L等中高端车型，预计将搭载全新电池和电机技术，重构20-30万元区间产品矩阵，扩大销售规模。公司在20万元以下新能源市场已具备高保有量和强号召力，新一代三电技术和智驾能力补齐将提升新产品竞争力。

关键数据

• 股价：A股价266.00元（2025/1/13），12个月高/低338.04/160.79元；目标价338元（RMB）/320港元。
• 市值：A股市值3092.14亿元，总发行股数2909.27百万。
• 股东：香港中央结算（37.72%）。
• 销量：2024年12月销量51.5万辆（历史新高），插电混乘用车月销30.2万辆（YOY+102%），纯电乘用车月销20.8万辆（YOY+8.9%）。2024年总销量427.2万辆（YOY+41.3%），其中插电混248.5万辆（YOY+72.8%），纯电176.5万辆（YOY+12.1%）。出口41.5万辆（YOY+70.8%）。
• 盈利预期：2024/2025/2026年净利润分别为408/508/618亿元（YOY+36%/+24%/+22%），EPS分别为14.0/17.5/21.2元。A股对应P/E分别为18.7/15/12.3倍，H股对应P/E分别为17.2/13.8/11.4倍。

车型动态

• MPV夏：1月8日上市，售价24.98-30.98万元，中大型七座混合动力MPV，搭载第五代DM技术，综合续航1060公里，月销量预计1.2-1.5万辆。
• 汉L/唐L：工信部公示申报信息，定位高于现售汉/唐，预计起售价超20万元，插混/纯电版均搭载第二代刀片电池（能量密度超190Wh/kg），电机性能大幅提升（单电机500kW，双电机前230kW/后580kW）。

研究结论
公司凭借全新三电技术和产品矩阵升级，有望在中高端市场取得突破，未来三年盈利持续增长，估值具吸引力，建议“买进”。