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25Q2公募基金可转债持仓点评：一级债基强势增持，可转债基金仓位抬升

2025-08-19 周冠南,张文星华创证券葛大师

公募基金持有可转债市值环比减少3.34%，同比减少1.02%，占债券投资市值比为1.29%，占净值比为0.80%。其中，一级债基持转债规模继续扩张，二级债基及转债基金分别减少81.62亿元和23.75亿元，一级债基增加60.71亿元。公募基金整体降低可转债仓位，转债基金继续加仓，25Q2公募基金转债仓位降低0.09pct至0.80%，39只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值整体比例为85.34%，环比抬升0.64pct。
从行业布局上看，25Q2银行依然为首要布局板块，但整体持仓市值缩减较多，电力设备、基础化工、电子行业基金持仓总市值继续排名居前。环比变动为正的行业超半数，社会服务、公用事业、非银行业增幅居前，共计19个行业市值增加；家电、银行、机械设备、纺服、钢铁行业转债市值降幅居前。从市值变动绝对值来看，公用事业、基础化工、非银金融、医药生物、汽车增幅居前。
兴业转债为公募基金第一重仓券，上银、和邦转债增量居前，银行转债占比有所减少。剔除银行转债来看，基金持仓次数前十的转债中包括4只电力设备转债，持仓总市值前十则包括3只电力设备，行业集中度较Q1降低。
25Q2转债基金业绩跑输转债指数，整体呈现小幅净赎回，规模缩减。39只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为3.44%，中位数为3.34%，整体净赎回32.72亿元，39只转债基金中12只为净申购，净申购率为30.77%。39只可转债基金整体仓位上升，杠杆率环比微升，主要受二季度权益市场修复驱动。
从基金持有次数的季度变化看，25Q2多数行业持有次数增加，有色金属、医药生物、非银金融、农林牧渔增加居前。从基金持仓市值占比的季度变化看，公用事业、非银金融占比增幅分别为4.13pct、1.00pct，此外还包括基础化工、电子等共计16个行业持仓市值占比提升。银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券合计持有市值55.52亿元，但行业集中度环比降低。