2024Q2公募基金持仓分析：港股仓位提升，增持电子，减仓食饮

摘要 24Q2主动偏股型基金规模持续下滑。24Q2万得全A下跌5.32%，上证指数下滑2.43%，期间四类主动偏股型基金资产净值继续下滑，规模变化至不到3.6万亿，环比缩减3.9%，较24Q1（-6.5%）下降幅度略有缩减。24年二季度主动偏股型基金存量份额依旧保持逐季下降势头但降幅有所收窄，降至3.35亿份，环比下滑2%，同比下滑11%，环比降幅有所收窄，同比降幅由于去年高基数进一步扩大。 整体仓位再度下滑：24Q2主动偏股型基金整体股票仓位为83.8%，环比下滑0.3pp，较上一季度小幅下滑,延续上一季度的下降趋势。24Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金仓位分别为87.8%、85.9%、75.1%和51%，环比分别下滑1.3pp、1.4pp、0.4pp和1pp，较上季度再度下滑，普通股票型和偏股混合型基金降幅有所扩大。 港股仓位提升，主板仓位下降：24Q2主动偏股型基金配置中，科创板和港股仓位有所回升，主板和创业板仓位下降：24Q2主板配置比例环比下降1.2pp至64.4%，较上一季度有所收窄，持仓市值变化至10806.6亿元，环比下滑5.6%，同比下降21.8%；创业板配置比例环比下降0.7pp至15.4%，较上季度同样有所下滑，持仓市值缩减至2578亿元，环比下降8.2%；科创板配置比例下滑0.3pp至8.6%，持仓市值同样下滑至1438.6亿元，环比下降7.2%； 北交所二季度波动较大，但整体配置比例较小，整体仓位占比不到0.1%，持仓市值下降至15亿元，环比下降17.8%；港股配置比例上涨2.3pp至11.5%，持仓市值同样有所回升，增长至1937.2亿元，环比上涨20%。 行业配置：加仓电子，减仓食饮。2024年二季度随着半导体大基金的成立，电子行业大幅加仓，带动TMT板块整体仓位上升，但是随着白酒销售淡季的到来和白酒企业业绩表现不佳，食品饮料行业有所减仓，必选消费板块整体仓位有所下滑，下降幅度最大，计算机行业和电力设备行业则是延续上季度的下降趋势，位列下降幅度第二位和第三位。一级行业中，电子（+3.18pp）、通信（+1.21pp）、公用事业（+0.65pp）仓位环比提升最多，食品饮料（-3.63pp）、计算机（-1.42pp）、电力设备（-1pp）仓位环比降幅最大。 重仓股：加仓消费电子，减仓白酒。24Q2前50大重仓股持仓集中度略微上升，仓位上升2.3pp至24.4%。前20大重仓股中，新易盛、工业富联、比亚迪、中国船舶、长江电力新入，较24Q1排名分别提升24、26、35、18、10位，宁德时代、立讯精密、紫金矿业、中际旭创、美的集团、沪电股份、北方华创在前20大中排名提升；恒瑞医药、山西汾酒、海尔智家、中国移动（HK）、中微公司退出前20大名单，贵州茅台、腾讯控股（HK）、五粮液、中国海洋石油（HK）、迈瑞医疗、泸州老窖、中国移动、阳光电源在前20大中排名后退。看前50大个股市值变化，主动偏股基金持仓市值提升100亿以上的个股有立讯精密和腾讯控股，提升50亿以上的有比亚迪、新易盛、工业富联、中际旭创、鹏鼎控股和兆易创新，集中在电子行业的消费电子和元件领域以及通信行业中的通信设备领域；持股市值下降的前50大个股中，降幅超过100亿以上的个股有贵州茅台、泸州老窖和五粮液，均来自于白酒。 风险提示：统计偏差，基金季报滞后性误差。 数据口径：本报告选取的是Wind开放式基金分类当中的四类主动偏股型公募基金作为研究对象，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型，行业分类采用申万行业类（2021版），基金重仓股明细数据截至2023年7月22日，下文所有分析均基于此数据样本。 124Q2主动偏股型基金规模持续下滑 1.124Q2主动偏股型基金规模下行速度有所收窄 24Q2万得全A下跌5.32%，上证指数下滑2.43%，期间四类主动偏股型基金资产净值继续下滑，规模变化至不到3.6万亿，环比缩减3.9%，较24Q1（-6.5%）下降幅度略有缩减；自23Q1后，主动偏股型基金规模连续五个季度收缩，同比口径下，24Q2较23Q1下滑29.7%，下行增速较24Q1（-24.2%）有所收窄。 图1：2016Q1-2024Q2主动偏股型基金资产净值（亿元）及环比增速 1.2基金份额小幅缩减 24年二季度主动偏股型基金存量份额依旧保持逐季下降势头但降幅有所收窄，降至3.35亿份，环比下滑2%，同比下滑11%，环比降幅有所收窄，同比降幅由于去年高基数进一步扩大。其中，普通股票型基金份额下降至4154亿份，同比/环比增速分别为-9.1%/-2.3%，同比降速增大，环比降速收窄，规模进一步缩减；灵活配置型基金份额同样有所下降，达到6993亿份，同比/环比增速分别为-15.5%/-3.9%，规模有所缩减，同比降幅增大，环比降幅收窄；偏股混合型基金份额有所下滑，达到22063亿份，同比/环比增速分别为-9.9%/-1.3%，规模回缩，同样同比降幅增大，环比降幅收窄；平衡混合型基金份额继续回落至259亿份，同比/环比增速分别为-13.1%/-5%，同环比降幅均有所扩大。 图2：2016Q1-2024Q2主动偏股型基金存量份额（亿份） 1.3普通股票型基金认购热度回升 以认购起始日计算，24Q2新成立主动偏股型基金65只，较24Q1减少了12只，较去年同期缩减8只；其中，普通股票型基金新成立14只，较上季度增长了8只，偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金合计新成立51只，较上季度减少了20只。 看发行份额，24Q2新成立的主动偏股型基金发行份额合计201.6亿份，较24Q1缩减了1.8亿份，环比下滑0.9%，同比下滑49.9%；其中，新增普通股票型基金发行份额同比下降26.7%，环比增长272.4%，新增偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金合计发行份额同比/环比增速分别缩减-53%/-14.1%；普通股票型基金平均发行份额有所上升，回升至2.5亿份，股票型基金整体新发数量下滑，但普通股票型基金认购热度回升，无论在发行数量和发行份额方面均较上一季度有所增长。 图3：16Q1-24Q2新成立主动偏股型基金数量 图4：16Q1-24Q2新成立主动偏股型基金发行份额（亿份） 2整体仓位再度下滑，港股仓位提升 2.124Q2主动偏股型基金股票仓位再度下滑 24Q2主动偏股型基金整体股票仓位为83.8%，环比下滑0.3pp，较上一季度小幅下滑,延续上一季度的下降趋势。24Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金仓位分别为87.8%、85.9%、75.1%和51%，环比分别下滑1.3pp、1.4pp、0.4pp和1pp，较上季度再度下滑，普通股票型和偏股混合型基金降幅有所扩大。 图5：2016Q1-2024Q2主动偏股型基金仓位变化 2.2总体配置：24Q2港股仓位提升，主板仓位下降 24Q2主动偏股型基金配置中，科创板和港股仓位有所回升，主板和创业板仓位下降：24Q2主板配置比例环比下降1.2pp至64.4%，较上一季度有所收窄，持仓市值变化至10806.6亿元，环比下滑5.6%，同比下降21.8%；创业板配置比例环比下降0.7pp至15.4%，较上季度同样有所下滑，持仓市值缩减至2578亿元，环比下降8.2%；科创板配置比例下滑0.3pp至8.6%，持仓市值同样下滑至1438.6亿元，环比下降7.2%；北交所二季度波动较大，但整体配置比例较小，整体仓位占比不到0.1%，持仓市值下降至15亿元，环比下降17.8%； 港股配置比例上涨2.3pp至11.5%，持仓市值同样有所回升，增长至1937.2亿元，环比上涨20%。 图6：20Q1-24Q2主动偏股型基金各板块配置比例 图7：20Q1-24Q2主动偏股型基金各板块持仓市值（亿元） 3行业配置：加仓电子，减仓食饮 2024年二季度随着半导体大基金的成立，电子行业大幅加仓，带动TMT板块整体仓位上升，但是随着白酒销售淡季的到来和白酒企业业绩表现不佳，食品饮料行业有所减仓，必选消费板块整体仓位有所下滑，下降幅度最大，计算机行业和电力设备行业则是延续上季度的下降趋势，位列下降幅度第二位和第三位。一级行业中，电子（+3.18pp）、通信（+1.21pp）、公用事业（+0.65pp）仓位环比提升最多，食品饮料（-3.63pp）、计算机（-1.42pp）、电力设备（-1pp）仓位环比降幅最大。 具体看，我们按照行业比较框架，将申万行业分为7个大类板块： 1）上游周期：包括煤炭、石油石化、有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料行业； 2）中游制造：包括机械设备、电力设备、国防军工行业； 3）必选消费：包括农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、医药生物行业； 4）可选消费：包括汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务行业； 5）金融地产：包括银行、非银金融、房地产、建筑装饰行业； 6）TMT：包括电子、通信、计算机、传媒行业； 7）流通公用：包括公用事业、环保、交通运输、商贸零售、综合行业。 分板块看，TMT板块的仓位较上一季度上涨3.5pp，在7个大类板块提升幅度最大，二季度TMT板块仓位为25.2%，板块整体5年和10年分位数均处于100%；上游周期/可选消费/金融地产/流通公用板块同样较上季度有所提升，分别上涨0.4pp/0.4pp/0.5pp/0.5pp至13.6%/12.1%/5. 4%/6.7%，其中上游周期、可选消费和流通公用板块5年持仓分位数仍处于100%水平；中游制造板块由于电力设备行业的减仓整体有所下降，下降幅度为0.6pp，二季度整体仓位占比为12.1%，5年持仓分位数下降至45%水平；下降幅度最大的板块为必选消费板块，其中食品饮料行业下降幅度最大，其次医药生物行业亦有所减仓，整体板块下降4.6pp降至21.7%，板块整体5年分位数下降至0%。 图8：2017年以来各板块持仓占比情况 3.1上游周期：整体仓位企稳，小幅上涨 二季度黄金价格企稳，上游周期板块二季度基金仓位小幅提升0.4pp至13.6%，其中石油石化行业基金仓位提升0.3pp至2.6%，涨幅为板块中涨幅最大，其余行业变化相对较小，煤炭/有色金属/基础化工/钢铁/建筑材料分别变化0.1pp/0pp/ 0pp/ 0.1pp/ 0pp，均与上一季度变化不大。5年仓位分位数水平方面，整体板块处于100%水平，除基础化工（25%）和建筑材料（0%）外其余行业均处于高位，石油石化行业分位数水平更是处于100%。从相对自由流通市值超低配比例来看，相较于上一季度，整体超配水平变化不大，其中有色金属超配1.6%，但是基础化工低配1.6%，整体板块低配0.2%。 图9：2017年以来上游周期板块各行业基金配置比例 3.2中游制造：电力设备减仓，整体仓位有所下滑 中游制造板块中，二季度仓位较上季度小幅缩减，其中电力设备下滑1pp至8.9%，机械设备下滑0.1pp至3.4%，国防军工上涨0.5pp至3%，5年仓位分位数水平方面，电力设备行业减仓幅度较大，5年分位数水平为40%，机械设备和国防军工仓位5年分位数水平位置均为60%，板块总体仓位下降0.6pp至15.4%，处于5年45%分位数水平。从相对自由流通市值超低配比例来看，电力设备行业超配比例变化至1.4%，国防军工超配0.1%，机械低配1.5%。 图10：2017年以来中游制造板块各行业基金配置比例 3.3必选消费：食饮大幅减仓，医药次之 必选消费中，食品饮料行业二季度仓位较上季度有所下降，下降3.6pp至8.6%，从仓位配置头名下降至第四名，医药生物行业同样有所下滑，下降0.7pp至10.6%，但仍为基金仓位配置第二名，必选消费板块中其余行业基金持仓仓位同样小幅下跌，5年仓位分位数水平方面，食饮和医药板块都处于较低5年分位数水平，分别为0%和10%，板块总体仓位受食饮和医药行业减仓影响下滑4.6pp至21.7%，整体板块分位数水平同样降至5%，且整体板块