紫光国微2025半年报点评：二季度环比大幅提升，特种IC业务强劲复苏

业务增长情况
特种集成电路业务营收14.69亿元（同比+18.09%），毛利率71.12%（同比-3.44pct），是公司收入增长的主要驱动力；智能安全芯片营收13.95亿元（同比-5.85%），毛利率44.16%（同比-3.60pct）；石英晶体频率器件营收1.51亿元（同比+35.78%），毛利率11.13%（同比-2.61pct），受益于消费电子、网络通信、智能汽车等领域发展。

产品创新与行业地位
公司持续推出新品巩固行业领先地位：特种IC方面，新一代高性能产品批量发货，宇航用FPGA、回读刷新芯片等新品完成研制；智能安全芯片方面，eSIM产品导入头部手机厂商，汽车安全芯片年出货量数百万颗；晶体方面，加强小型化、高频化产品研发，超微型石英晶体生产基地建设顺利。

长期成长逻辑
公司特种集成电路业务增长强劲，显示行业景气度回升和龙头地位稳固；同时在汽车电子、eSIM等新兴民品领域布局深入，有望构筑第二增长曲线，打开长期成长空间。

盈利预测与风险因素
预计2025-2027年归母净利润分别为16.26、25.47、30.16亿元，对应PE为42.25、26.96、22.78倍。风险因素包括特种领域需求不及预期、市场竞争加剧、民品市场拓展不及预期、毛利率下滑等。