半年报点评：三元正极市场份额提升，二季度盈利水平环比改善

厦门钨业新能源材料股份有限公司（简称“厦钨新能”）于2024年发布了其半年报，报告显示公司在2024年上半年实现营业收入63.0亿元，归母净利润2.4亿元。第二季度，公司的盈利水平有所改善，实现营收30.0亿元，归母净利润1.3亿元，环比分别增长9.8%和14.8%。销售毛利率和净利率分别为11.6%和4.3%，相比第一季度分别提升了4.0和0.9个百分点。

公司继续巩固其在钴酸锂领域的领先地位，同时在三元正极材料市场表现突出，跻身国内前五。上半年，钴酸锂销量1.8万吨，同比增长30.0%，其中第二季度销量1.0万吨，环比增长19.1%。三元正极材料销量2.6万吨，同比增长108.6%，第二季度销量1.0万吨，环比减少34.3%。数据显示，国内三元正极材料产量达到30.6万吨，其中6系份额从全年平均水平的20%提升至上半年的28%，得益于下游客户对高电压产品的持续需求。

厦钨新能不断拓展业务领域，稳固现有领域优势的同时积极开拓新应用方向。在无人机等低空领域、补锂材料、钠电正极材料以及固态电池材料方面均有进展。欧洲产能也在逐步落地，计划通过与Orano的合资公司建设法国年产4万吨三元材料项目，分为两期建设，第一期2万吨产能预计于2025年第四季度建成，第二期2万吨产能预计于2027年第三季度完成。

基于上述业绩和战略规划，对厦钨新能的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年的归母净利润分别为5.8、7.4、9.0亿元，同比增长9.4%、28.0%、21.5%。按照8月5日收盘价计算，对应的市盈率为21.0倍、16.4倍、13.5倍，维持“增持”评级。

风险提示方面，包括但不限于新能源汽车市场需求低于预期、原材料价格波动、新产品新技术落地进度不及预期等。