半年报点评：二季度业绩环比增长，境外业务持续高速扩张

业绩概览

公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入19.60亿元，同比下滑16.57%；实现归母净利润5.18亿元，同比下滑23.39%；实现扣非归母净利润4.63亿元，同比下滑28.36%。

季度表现

2024Q2，公司实现营业收入10.32亿元，同比下滑14.29%，环比增长11.34%；实现归母净利润2.64亿元，同比下滑28.41%，环比增长4.38%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比下滑27.52%，环比增长33.67%。

利润分配方案

公司2024年半年度利润分配方案拟向全体股东每10股派45.00元（含税），合计拟派发现金红利3.23亿元（含税）。

游戏表现

端游与手游

• 《问道》端游：总流水同比增长16.31%，收入及利润同比增长。
• 《问道手游》：总流水同比下滑14.66%，收入及利润同比下滑。
• 《一念逍遥（大陆版）》：总流水同比下滑54.81%，收入及利润同比下滑。
• 《奥比岛：梦想国度》：收入及利润同比下滑。

新游上线

• 2024H1上线：《飞吧龙骑士（大陆版）》、《超进化物语2》、《皮卡堂之梦想起源》贡献增量收入及利润。
• 2024H1未盈利：《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》已贡献增量收入但尚未盈利。

境外收入

• 2024H1境外业务：实现营收2.55亿元，同比增长113.77%，占总收入比重为13.01%。
• 境外产品：公司在境外发行了《Monster Never Cry（欧美版）》《飞吧龙骑士（境外版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》等产品，并有多款自研产品在境外市场进行测试。

新品储备

• 自研产品：《问剑长生（代号M72）》已取得版号，计划2024Q3开展付费测试；《杖剑传说（代号M88）》已取得版号，计划2025年上半年上线；另有《仗剑传说》等多款产品储备。
• 代理产品：《封神幻想世界》《异象回声》等三款代理产品预计年内上线。

盈利预测

公司新游稳步上线，自研及代理产品储备丰富，境外业务持续高速扩张。预计公司2024-2026年分别实现营收44.44/48.22/53.53亿元，同比增长6.2%/8.5%/11.0%；实现归母净利润10.77/12.03/14.21亿元，同比增长-4.3%/11.7%/18.1%，对应PE分别为13/11/10x。

风险提示

• 政策监管风险
• 老游戏流水下滑
• 项目上线不及预期