一、一级市场
- 信用债：净融资同比、环比双升，发行成本环比微降。7月信用债发行1437只，发行额12,900.31亿元，环减1.2%；偿还额9,312.07亿元，环减11.5%；净融资额3,588.24亿元，环比增长41.7%，同比增长23.2%。平均发行期限3.66年，较上月拉长0.07年；加权发行成本2.01%，较上月下行6BP。多数券种发行额减少，中票、公司债、短融发行额占比最高，分别环减9.3%、8.0%、环增23.6%。1年（含）以内期限品种发行额增加，其余期限品种减少。AAA级主体占比72.5%。
- 城投债：净融资延续承压，缺口环比收窄。7月城投债净融资-425.2亿元，较上月增加264.3亿元；1-7月净融资额-3423.6亿元，低评级主体融资缺口较大。公司债为发行主力，发行量占比49.9%，环减17.8%。3-5（含）年仍为发行主力，发行量占比51.4%，环减22.2%。AA+主体发行量占比57.5%，环减12.0%。地市、区县平台净融资缺口均较大。多数省份净融资为负，仅广东、陕西、山东、上海、河北、宁夏、云南为正。
- 产业债：净融资额延续升势，国企主导，民企依赖科创债。7月产业债净融资4,021.5亿元，环增24.8%。中票、短融为主，分别占比38.6%、33.4%。1年（含）以内、1-3（含）年为发行主力，分别占比33.9%、30.9%。长期限品种发行量有所回落。AAA级主体占比85.8%（含AAAsti）。央企、地方国有企业为主，发行量占比分别为47.4%、43.0%。科创债为民企发行主力，规模占比达67.3%。公用事业、建筑装饰、非银金融净融资较大，交通运输行业净融资缺口较大。
二、二级市场
- 到期收益率：市场震荡走弱，长短分化。短久期品种到期收益率小幅下行，中长久期品种到期收益率多上行。上半月受股债跷跷板效应及资金利率上行预期影响上行，中旬科创债ETF上市带动下行，月末受股市、商品走强压制上行，后受重要会议落地影响修复。1年期各等级收益率下行0-2BP，3年期多数上行3-5BP，5年期除5YAA下行2BP外，其余上行5-6BP。城投债、地产债、周期债（钢铁债、煤炭债）到期收益率长短分化，短端多数下行1-5BP，长端多数上行3-9BP。
- 信用利差：被动收窄。中短期票据各期限品种集体收窄，多数被动收窄1-5BP。期限利差方面，5-3年多数走阔，3-1年全面走阔。等级利差方面，AA-(AA+)多数走阔，（AA+）-AAA全面收窄。城投债信用利差普遍被动收窄，短端收窄幅度较大。地产债信用利差普遍收窄，低等级品种收窄幅度较大。周期债信用利差多数收窄，长期限品种收窄幅度较大。
三、评级变动
- 评级负面调整（含主体评级下调和被列入评级观察）7家，环比、同比均明显下降。5家境内企业主体评级被调低，以国有企业为主；2家主体被列入评级观察名单，分别为齐河城投、欧晶科技。
- 评级正面调整较上月和去年同期也均有所减少。20家境内企业主体评级被调高，以国有企业为主，行业分布集中于银行、建筑装饰、非银金融。
