2025年第二季度业绩点评：净利润超预期，智驾与机器人双擎驱动增长

禾赛科技2025年第二季度业绩点评总结

核心观点

• 公司2025年第二季度业绩超预期，营收7.1亿元（同比增长53.9%，环比增长34.5%），归母净利润0.44亿元（同比增长161.2%，环比增长351.2%），毛利率42.5%（同比下降2.6个百分点，环比上升0.8个百分点）。
• ADAS业务保持高速增长，25Q2交付量达35.2万台（同比增长275.8%），获9家头部车企20款车型定点，与欧洲顶级车企项目进入C样阶段，已与24家国内外车企达成量产合作。
• 机器人业务迅速放量，25Q2交付量达4.85万台（同比增长743.6%），JT系列累计交付突破10万台，与Vbot维他动力、星动纪元合作探索具身智能新场景。
• 费用率控制成效显著，销售和营销费用同比下降24.1%，研发费用保持稳定，毛利率环比上升0.8个百分点。
• 预计公司作为全球高性能激光雷达龙头将受益于智驾下沉和Robotaxi、作业机器人等L4商用端渗透，上调2025/2026/2027年归母净利润至0.36/0.79/1.30亿美元，维持“买入”评级。

关键数据

• 25Q2营收：7.1亿元（同比增长53.9%，环比增长34.5%）
• 25Q2归母净利润：0.44亿元（同比增长161.2%，环比增长351.2%）
• 25Q2毛利率：42.5%
• ADAS业务25Q2交付量：35.2万台（同比增长275.8%）
• 机器人业务25Q2交付量：4.85万台（同比增长743.6%）
• JT系列累计交付量：突破10万台

研究结论

• 公司业绩超预期，智驾与机器人业务双擎驱动增长，ADAS业务加速全球布局，机器人业务迅速放量成为第二增长引擎。
• 费用控制成效显著，毛利率保持稳定，盈利能力提升。
• 预计公司将在智驾下沉和L4商用端渗透中受益，长期增长空间广阔，维持“买入”评级。