2025年一季度业绩点评：毛利率持续提升，看好泛机器人与智驾双线共振

速腾聚创（02498.HK）2025年一季度业绩点评：毛利率持续提升，看好泛机器人与智驾双线共振

事件与业绩概览

2025年一季度，速腾聚创实现营收3.3亿元，同比-12.4%，环比-30.7%；归母净利润-1.0亿元，亏幅同环比收窄24.4%/23.7%；毛利率23.5%，同比+11.2pct，环比+1.3pct。

ADAS业务

• 客户切换影响出货：ADAS产品营收2.29亿元，同比-25.2%，环比-42.3%；出货量96700台，同比-16.8%，环比-37.2%；单价2367元，同比-10.0%，环比-8.1%；毛利率15.1%，同比+4.5pct，环比-1.2pct。出货量减少主要因新老主力客户切换。
• EM平台布局：发布基于数字化EM平台的EMX、EM4，覆盖千元至数千元级别产品，支持不同线数、造型、帧率等产品定制。EM平台累计获全球5家整车厂的17款车型定点，增强客户竞争力。

泛机器人业务

• 大单突破：泛机器人营收0.73亿元，同比+87.0%，环比+11.7%；出货量11900台，同比+183.3%，环比+43.4%；单价6168元，同比-34.0%，环比-22.1%；毛利率52.1%，同比+23.1pct，环比+7.9pct。
• 订单进展：获库犸科技120万台除草机器人激光雷达订单；无人配送领域揽获90%+行业头部客户，达成长期订单合作；与Robotaxi头部客户（小马智行、文远知行、滴滴）达成量产车型合作计划，新一代车型单车搭载4-6颗E1，有望2025H2量产交付。

产品布局与赋能

• 手眼协同：发布Active Camera平台首款产品AC1，实现激光雷达、摄像头与IMU硬件级融合，与灵巧手Papert 2.0形成手眼协同系统。
• 软硬赋能：打造AI-Ready提供软件工具与开源算法，开源SDK涵盖全链路工具，配套算法库支持SLAM、语义分割等技术，具备解决方案交付优势。

盈利预测与投资评级

• 预测调整：维持2025-2027年营收26.3/42.0/52.5亿元预期，将归母净利润由-2.5/1.2/4.4亿元上调至-2.3/1.4/4.6亿元。
• 估值与评级：2025年6月4日收盘价对应PS为5.7/3.6/2.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期
• 激光雷达渗透不及预期
• 行业竞争加剧