商贸零售行业跟踪周报：汇嘉时代旗下新疆首家“胖东来”指导调改店开业，关注零售行业调改重估机遇

本周行业观点

线下零售行业蕴藏着大变革的时代机遇，通过门店调改和引入新模式新业态，有望提升经营效率、改善顾客体验，从而带动业绩（利润率）回暖，以及自有物业价值重估。

事件：汇嘉时代旗下新疆首家“胖东来”指导调改店开业

2025年8月16日，汇嘉时代旗下新疆首家“胖东来”指导调改店——乌鲁木齐汇嘉时代超市北京路店开业。调改门店在商品结构、员工福利、卖场环境等方面均有升级，切实提升顾客体验和员工幸福度。具体包括：

• 商品结构：引入胖东来自有产品，优化产品结构，全面下架三四线产品，汰换率超60%，使商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。
• 员工福利：提升员工薪资、减少工时、增加休假、设置员工休息区域等。
• 卖场环境：整体升级，拓宽卖场通道，货架高度合理，增设休息区、服务站等便民区域。

开业首日，门店销售额达到244万元，同比增长386%；人流量达到7万人次，同比增长127%。

受益于超市业务的门店调改和供应链升级

公司2025H1实现营业收入12.71亿元，同比增长2.29%；实现归母净利润0.67亿元，同比+62.64%。主要受益于公司2024年推动门店场景升级、前端门店和后端供应链深度融合，公司超市业务毛利率大幅提升。未来随着超市门店调改和供应链改革的推进，公司利润率或仍有改善空间。

公司自有物业价值重估空间

截至2025H1，公司在新疆地区拥有6家百货商场、5家购物中心及11家独立超市，受托管理2家购物中心及1家百货商场，建筑总面积达107万平方米。根据公司2024年年报，公司在2024年底在拥有新疆拥32.33万平米的自有物业门店和16.97万平米的租赁门店物业。

投资建议

推荐永辉超市等；建议关注汇嘉时代、武商集团、步步高等。

风险提示

调改门店业绩持续性、行业竞争加剧、消费需求波动等。