商贸零售行业周报：叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业

证 券叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二 究 研家胖东来帮扶调改店启动试营业 报——行业周报（20240805-0809） 告 增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2024年08月10日 叮咚买菜Q2业绩超预期，GMV同比增长16.8%，Non-GAAP净利润 超亿元。据叮咚买菜发布的业绩，24Q2的GMV为62.2亿元，同比增 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 长16.8%；营收为56.0亿元，同比增长15.7%；其中上海GMV同比增长16.5%，江苏浙江GMV同比增长约30%。Non-GAAP净利润为 1.03亿元，同比增长近13倍，并且连续2个季度实现GAAP标准盈 利。经营性现金净流入2.5亿元，连续4个季度保持净流入，现金储备 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % 08/2310/2301/2403/2405/2408/24 0 -5% -9% -14% 行-19% 业-24% 周-28% 报-33% -38% 相关报告： 《关注下半年季节性因素对国内金饰消费需求的支撑作用》 ——2024年08月04日 《24H1全国新开业的商业项目数量达131 个，关注购物中心业态创新趋势》 ——2024年07月28日 《24H1社零同比增长3.7%，6月增速趋缓》 ——2024年07月21日 达41.6亿元。用户方面，公司月均下单用户数约730万，同比提升 11.7%；仓均日均单量突破1000单，同比提升29.4%；上半年新开近 40个前置仓，单仓日均单量迅速爬坡至800单。提效方面，即时单平均履约时长36分钟，同比快2分钟，60分钟可约率97%，同比提升18个百分点。公司供应链能力外溢给其他零售渠道、酒旅餐饮等B端渠道，服务更多消费者，贡献业绩增量。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。永辉超市第二家胖东来帮扶调改店郑州永辉瀚海海尚店于8 月7日开启试营业。此次闭店调改将根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品结构方面，以保障民生需求为导向，补充商品功能，保留一线品牌，优选特色、质量可靠的商品，相比调改前增加10%的商品sku，同时补充时尚商品品类，使整体商品更年轻化、更时尚，更匹配对品牌品质有追求的顾客群体；在卖场环境方面，永辉超市对卖场布局进行了重新梳理，取消强制动线，拓宽主副通道，优化陈列位置，扩大熟食加工区经营面积，增加油炸、蒸卤、烘烤等加工设备，增加顾客休息区及便民设施，为顾客提便捷舒适的购物环境；员工福利方面，不仅启动新员工招聘计划，将门店编制由64人增 加至200人，还提升门店全员员工工资，基层员工最低工资从2800元 增加至4500元起，并完善员工休假标准，满一年即可享受10天带薪年休假，以及缩短门店营业时间。此外，永辉超市胖东来调改店杭州滨江龙湖天街店也在8月9号开放运营，此次整改仍然从商品结构、 品质及价格、环境、服务及员工待遇等方面开展全面调改。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。 黄金珠宝： 24H1金银珠宝社零同比增长0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。从全球来看，据世界黄金协会，24年二季度，全球黄金需求总量（含场外交易）同比增长4%至1258吨；二季度黄金均价达到2338美元/盎司，同比上涨18%，且金价一度升至2427美元/盎司的历史新高水平。全球黄金投资需求为254吨，同比小幅增长1%；全球金条金币总需求为261吨，同比下降5%；全球金饰消费需求同比下降19%至391吨；全球科技用金81吨，同比增长11%。今年以来，全球央行和交易市场对黄金的需求强劲，这一势头不断推高金价。美联储降息将至，黄金ETF流入量随之增加，全球市场正迎来新变化，有望支撑并提升黄金需求。从国内来看，2024年二季度中国市场金饰需求为86吨，同比下降35%，环比下降53%，主要系金价上涨叠加收入增长放缓致消费者情绪低迷及居民金饰购买力下降。实物黄金投资需求与金价呈正相关，Q2中国市场金条和金币投资需求达80吨，同比增加62%，上半年总需求达到自2013年以来的最高水平；中国市场黄金ETF连续第四个季度实现流入，Q2流入约140亿人民币，达历史最高点，上半年累计流入170亿元人民币，已超越往年的年度需求量。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、 潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.8.5-8.9）（中信）商贸零售指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数2.58pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第3位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、家电3C和综合业态，涨幅分别为7.21%、2.90%、1.77%。 行业动态跟踪： 传统零售：全国首家CaféMUJI快闪店登陆苏州；广州白云区首家山姆将于2026年开业；中国7月出口同比增长7%；霸王茶姬将在新加 坡连开3店。 电商：苏宁易购旗舰店正式入驻国铁商城；京东骑行运动及户外装备等销售金额同比增速在150%以上；美团丽人推出品牌商城集采平台；今年我国网络零售百强企业网络销售1.91万亿；盒马自有品牌商 品上架Lazada；抖音电商体育类商品成交额同比增长43%。黄金珠宝：2023年度中国黄金珠宝销售收入十大企业出炉。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3公司公告9 2.4下周大事提醒10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.08.05-08.09）（中信）商贸零售指数上涨1.02%，跑赢沪深300指2.58pcts。年初至今，商贸零售板块下跌19.80%，跑输沪深300指数16.90pcts。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第3位，其 中7个行业上涨，食品饮料（3.11%）、房地产（2.65%）、商贸零售（1.02%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、家电3C、综合业态，涨幅分别为7.21%、2.90%、1.77%。今年以来，子行业全线下跌，跌幅较小的行业为 家电3C和专业市场经营。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中62家公司上涨，40家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：中央商场（+32.18%）、永辉超市（+21.08%）、东方集团（+12.30%）；跌幅较大的个股为：海印股份（-10.14%）、国光连锁（-9.30%）、徐家汇（-8.76%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600280.SH 中央商场 32.18% 39 2 601933.SH 永辉超市 21.08% 245 3 600811.SH 东方集团 12.30% 50 4 002336.SZ *ST人乐 10.28% 14 5 600778.SH 友好集团 9.61% 13 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 000861.SZ 海印股份 -10.14% 16 2 605188.SH 国光连锁 -9.30% 36 3 002561.SZ 徐家汇 -8.76% 32 4 002251.SZ *ST步高 -8.17% 76 5 600822.SH 上海物贸 -7.25% 34 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【全国首家CaféMUJI快闪店登陆苏州】全国首家CaféMUJI快闪店登陆苏州。CaféMUJI苏州限时快闪店使用编织麻袋呈现仓储式原生态咖啡豆元素，原木色调结合青瓦白墙、飞檐以及中式窗，为咖啡氛围注入有迹可循的艺术美感。（2024-8-5，亿邦动力） 【广州白云区首家山姆将于2026年开业】广州市白云城市开发投资集团有限公司与山姆（上海）投资有限公司正式签约。广州第4家山姆会员店正式落子广州白云区，这亦是白云区首家山姆，选址位于广州设计之都北扩区嘉禾望岗望岗大道北侧，属于白云新城嘉禾望岗商务核心区，预计2026年正式开业。（2024-8-7，亿邦动力） 【中国7月出口同比增长7%】海关总署公布数据显示，中国7月出口（以美元计价）同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%；进口增长7.2%，预期增3%，前值降2.3%；贸易顺差846.5亿美元，前值990.5亿美元。（2024-8-7，海关总署、Wind） 【霸王茶姬将在新加坡连开3店】霸王茶姬将在新加坡连开3店， 均是直营模式。首店位于新加坡乌节门，另外2家门店分别在位于新加坡购物中心狮城大厦、莱佛士城。公开数据显示，霸王茶姬目前有100多家海外门店，分布在马来西亚、新加坡和泰国。此前，霸王茶姬曾透露计划在新加坡、泰国、印度尼西亚、日本等八个亚洲国家和地区陆续开店。其中，东南亚六国是未来五年内最重要的计划。目前，公司已在新加坡组建东南亚团队。 （2024-8-7，亿邦动力） 2.电商行业动态跟踪 【苏宁易购旗舰店正式入驻国铁商城】“苏宁易购旗舰店”近日正式入驻国铁商城。苏宁易购将发挥自身系统平台及供应链能力，围绕客户需求，为国铁提供办公、电子、工