商贸零售行业周报：关注胖东来帮扶永辉超市等超市企业调改

商贸零售 2024年06月02日 投资评级：看好（维持） 关注胖东来帮扶永辉超市等超市企业调改 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）杨柏炜（分析师） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 10% 0% -10% -19% -29% -38% 商贸零售沪深300 胖东来启动永辉超市调改帮扶工作，推进门店全面变革 本周（5月27日），河南永辉超市公众号宣布，胖东来（全称为胖东来商贸集团）等对永辉超市进行帮扶、全面调改的首家门店为郑州永辉信万广场店，调改内容包含商品、价格、环境、员工、营业时间等多方面，预计耗时20日左右；根据 大河财立方信息，该店闭店前日均营收约16万元，调改后日均营收初步期望值 为80万元。而在此之前，胖东来于2024年4月启动对步步高超市的帮扶工作， 2023-062023-102024-02 数据来源：聚源 相关研究报告 《618大促进行中，重组胶原蛋白热度不减—行业周报》-2024.5.26 《618大促在即，关注线上消费恢复及国货美妆表现—行业周报》-2024.5.19 《4月社零同比+2.3%，社会消费整体平稳运行—行业点评报告》-2024.5.18 首店调改效果验证良好。胖东来作为我国超市行业的明星企业，经营近三十年， 现有线下门店共14家，根据于东来本人讲话，2023年公司估计营收超百亿元，利润约三四亿元，品牌影响力全国“出圈”。作为区域性零售龙头品牌，胖东来在近年行业整体承压的大环境下脱颖而出，呈现出旺盛生命力，核心原因在于其贯彻“以人为本”的企业文化，对内善待员工，对外用心服务顾客。胖东来为消费者提供良好情绪价值，当下互联网高度发达的社交媒体则助其以更快速度在更大范围内“出圈”，口碑营造与客流增长间形成正向循环。我们认为，胖东来的经营理念及商业模式给传统超市企业的变革提供了新思路，后续进展值得关注。 行业关键词：EDA集团、哈三联、TikTok、天猫618、盒马生活服务等 【EDA集团】跨境电商供应链服务企业EDA集团正式于港交所上市。 【哈三联】药企哈三联宣布正式进军美妆领域。 【TikTok】TikTok重塑联盟营销模式，目标创造10亿购物影响者。 【天猫618】天猫618开售185个品牌成交破亿，珀莱雅迈入十亿俱乐部。 【盒马生活服务】盒马生活服务首次正式对外招商。 板块行情回顾 本周（5月27日-5月31日），商贸零售指数报收1694.16点，下跌1.48%，跑输上证综指（本周下跌0.07%）1.41个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第23位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周星徽股份（+12.5%）、新迅达（+12.0%）、凯淳股份（+11.6%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐丸美股份 投资主线一（黄金珠宝）：关注受益金价上涨、具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐丸美股份（新增）、润本股份、珀莱雅、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外市场消费降级和线上化趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：关注胖东来帮扶永辉超市等超市企业调改6 2.1、行业动态：胖东来启动永辉超市调改帮扶工作，推进门店全面变革6 2.2、新增重点推荐丸美股份8 2.2.1、丸美股份：老牌国货万象更“芯”，未来高质量增长可期10 2.2.2、老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升10 2.2.3、福瑞达：扣非归母净利润高增，聚焦大健康高质量发展可期11 2.2.4、华熙生物：2024Q1利润有所回暖，期待公司变革完成焕新生11 2.2.5、中国黄金：一季度业绩增长良好，渠道端深耕细作夯实基本盘12 2.2.6、潮宏基：一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店13 2.2.7、周大生：一季度有所承压，关注长期“稳增长+高股息”属性13 2.2.8、吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展14 2.2.9、润本股份：盈利能力持续提升，推新品拓渠道放量可期14 2.2.10、华凯易佰：一季度销售良好，毛利率同比下降影响利润增速15 2.2.11、爱美客：一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长15 2.2.12、家家悦：2024Q1经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局16 2.2.13、珀莱雅：经营持续高增长超预期，产品+品牌+渠道全面发力17 2.2.14、周大福：战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程17 2.2.15、科笛-B：2023年营收超预期，在研管线有望落地贡献增量18 2.2.16、巨子生物：2023年归母净利润+45%，重组胶原龙头再创佳绩18 3、零售行业动态追踪20 3.1、行业关键词：EDA集团、哈三联、TikTok、天猫618、盒马生活服务等20 3.2、公司公告：关注多家公司年度权益分派实施公告等22 4、风险提示23 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第23位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌1.48%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌13.97%4 图4：本周超市板块涨幅最大，为3.05%5 图5：2024年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，为0.24%5 图6：胖东来启动对永辉超市的调改帮扶工作6 图7：胖东来对步步高帮助首店选为步步高超市梅溪店6 图8：郑州永辉信万广场店调改预计耗时20日左右6 图9：永辉超市引入胖东来调改寻求门店经营提振方向6 图12：胖东来切实贯彻“以人为本”的企业文化7 图13：胖东来关注顾客购物体验，提供情绪价值7 表1：本周零售行业星徽股份、新迅达、凯淳股份等涨幅靠前5 表2：本周零售行业退市商城、*ST人乐、ST联络等跌幅靠前5 表3：重点推荐丸美股份（新增）、潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物、润本股份、科笛-B等8 表4：本周永辉超市、润本股份表现相对较好19 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等22 表6：零售行业大事提醒：2024上海国际珠宝首饰展览会等23 1、零售行情回顾 本周（5月27日-5月31日）A股下跌，零售行业指数下跌1.48%。上证综指报收 3086.81点，周累计下跌0.07%；深证成指报收9364.38点，周下跌0.64%；本周全 部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为电子、国防军工和煤炭。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1694.16点，周跌幅为1.48%，在所有一级行业中位列第23位。2024年年初至今，零售行业指数下跌13.97%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨3.76%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第23位 -0.07% -1.42%-1.48% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电国煤汽公有环计上石电机纺社钢银交通非医基美家商传建食轻农综建房子防炭车用色保算证油力械织会铁行通信银药础容用贸媒筑品工林合筑地 军事金 工业属 机综石设设服服指化备备饰务 运金生化护电零 输融物工理器售 装饮制牧材产饰料造渔料 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌1.48%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌13.97% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 10.0% 5/265/275/285/295/305/31 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 1/11/151/292/122/263/113/254/84/225/65/20 上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，超市板块本周涨幅最大；2024年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周3个子板块上涨，其中超市板块涨幅最大，周涨幅为3.05%；2024年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计跌幅为0.24%，在零售行业各细分板块中相对较好。 图4：本周超市板块涨幅最大，为3.05%图5：2024年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，为0.24% 超市 3.05% 钟表珠宝 互联网电商 0.29% 品牌化妆品 专业连锁 0.03% 商业物业经营 品牌化妆品 多业态零售 钟表珠宝 专业连锁 百货 超市 多业态零售 百货 商业物业经营 互联网电商 -0.24% -0.79% -6.70% -4%-2%0%2%4% -30%-20%-10%0% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周星徽股份、新迅达、凯淳股份涨幅靠前。本周零售行业主要93家上 市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有18家公司上涨、73家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是星徽股份、新迅达、凯淳股份，周涨幅分别为12.5%、12.0%和11.6%。本周跌幅靠前公司为退市商城、*ST人乐、ST联络。 表1：本周零售行业星徽股份、新迅达、凯淳股份等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 300464.SZ 星徽股份 4.33 12.5% 63.3% -28.1% 跨境电商 2 300518.SZ 新迅达 9.27 12.0% 35.8% -45.7% 电商服务 3 301001.SZ 凯淳股份 19.82 11.6% 103.3% -22.4% 电商服务 4 601933.SH 永辉超市 2.63 11.0% 7.9% -6.7% 超市 5 000829.SZ 天音控股 8.17 9.4% 9.8% -14.4% 专业连锁Ⅲ 6 300792.SZ 壹网壹创 17.90 5.9% 25.0% -24.8% 电商服务 7 002640.SZ 跨境通 2.32 4.0% 41.9% -38.0% 跨境电商 8 301110.SZ 青木股份 43.38 3.6% 21.9% 7.9% 电商服务 9 600729.SH 重庆百货 26.84 2.7% 7.7% -4.8% 多业态零售 10 002091.SZ 江苏国泰 7.53 2.3% 3.2% -3.8% 贸易Ⅲ 数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为2024/5/31） 表2：本周零售行业退市商城、*ST人乐、ST联络等跌幅靠前 跌幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 600306.SH 退市商城 0.36 -81.9% 20.6% -96.4% 百货 2 002336.SZ *ST人乐 3.37 -19.6% 10.1% -74.8% 超市 3 002280.SZ ST联络 0.86 -14.9% 10.6% -67.0% 跨境电商 4 000861.SZ 海印股份