商贸零售行业周报：永辉全国首家胖东来式自主调改店恢复营业，关注同店提升效率

证 券永辉全国首家胖东来式自主调改店恢复 研 报 究营业，关注同店提升效率 告——行业周报（20240902-0906） 增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 行业:商贸零售 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零 日期: 2024年09月08日 售企业。永辉全国首家胖东来式自主调改店西安永辉中贸广场店于8 月31日正式投入运营。据官方数据，该店此前日均销售额约为20 Tel:E-mail: 021-53686159zhanghongle@shzq.com 160万元，门店日均客流超1.4万人。据零售圈报道，投入运营6天， SAC编号: S0870523040004 中贸店累计营业收入915.4万元，日均152.6万元，日均来客数1.35万人，客单价113元，毛利率19.5%，销售额、毛利额和来客数分别 分析师:张洪乐 万，日均客流3000人左右；此次恢复营业后，两日日均销售额达到 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % 08/2311/2301/2404/2406/2408/24 4 行-1% 业-5% 周-10% 报-15% -19% -24% -29% -33% 相关报告： 《关注中报业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024年08月25日 《阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定》 ——2024年08月18日 《叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业》 ——2024年08月10日 比调改前增加了525%、607%和241%。此次自主调改永辉对胖东来优秀的经营理念、文化体系进行“学以致用”，将此前学习胖东来经验与永辉自身特点相结合，根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品方面，将以保障民生需求为核心，补充商品功能，保留一线品牌，梳理后商品结构达到接近胖东来商品结构的90%；在价格方面，将优化采购渠道，过滤商品价格，保证商品定价以及合理利润；环境方面，将参考此前河南调改店的标准，调改卖场布局，增加收银区，取消原有强制动线，扩大鲜食区域，设置多处便民服务区，提供安全、方便、舒适的购物环境；在员工福利方面，缩短了营业时间，提高员工薪资，增加了员工休假等。近期永辉也发布了首批学习胖东来自主调改门店计划，覆盖10个核心城市，将把前期学习胖东来帮扶调改的经验落实到自主调改中，对供应链进行变革，提供更具品质的商品，更好地服务顾客。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛， 9月6日收盘价为572.84元/g，2024年以来金价涨幅达19%，2023 年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.09.02-09.06）（中信）商贸零售指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数2.61个百分点。本周，商贸零售板块在30个中信一级 行业中排名第2位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务Ⅲ、专业市场经营Ⅲ、综合业态，涨幅分别为3.38%、1.03%、0.67%。 行业动态跟踪： 传统零售：名创优品全球最大门店于印尼开业；茶颜悦色零食杂货店开业；名创优品海外已占总营收三成以上；百果园C端出海计划首站落户印尼；盒马在济南落地第六家门店；联华超市上海惠南店重装开业；sp@ce天虹超市3.0全国首店正式亮相。 电商：小红书电商宣布加码时尚行业扶持；欧洲电商平台成为消费者购物首选；京东全球售业务新上线四个国家；Temu积极邀请美国当地卖家入驻平台；泡泡玛特加入TikTok美区3个月销售额36万美金；美团升级“繁盛计划”投入数百亿促消费；天猫超市投入5亿扩大用户规模冲刺双11增长；小红书餐饮团购在全国49城上线；阿里国际站9月采购节线上订单量大涨69%。 黄金珠宝：8月中国黄金珠宝品牌抖音影响力排行榜出炉。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒11 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.09.02-09.06）（中信）商贸零售指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数2.61个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 23.61%，跑输沪深300指数17.79个百分点。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第2位，其 中1个行业上涨，汽车（0.86%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务Ⅲ、专业市场经营Ⅲ、综合业态，涨幅分别为3.38%、1.03%、0.67%。今年以来，只有家电3C上涨，涨幅为1.53%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中42家公司上涨，55家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：星徽股份（+24.51%）、翠微股份（+16.67%）、健之佳（+14.09%）；跌幅较大的个股为：友好集团（-8.90%）、居然之家（-7.75%）、创新新材（-7.71%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 300464.SZ 星徽股份 24.51% 21 2 603123.SH 翠微股份 16.67% 56 3 605266.SH 健之佳 14.09% 35 4 002721.SZ ST金一 13.06% 67 5 600838.SH 上海九百 11.76% 25 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600778.SH 友好集团 -8.90% 14 2 000785.SZ 居然之家 -7.75% 150 3 600361.SH 创新新材 -7.71% 152 4 600605.SH 汇通能源 -6.03% 53 5 605599.SH 菜百股份 -5.77% 79 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【名创优品全球最大门店于印尼开业】名创优品全球最大门店印尼雅加达CentralPark旗舰店正式亮相，开启全球化超级门店新篇章。开业首日，该店销售额突破118万元人民币，创下名创优品全球门店单日销售新高。（2024-9-2，亿邦动力） 【茶颜悦色零食杂货店开业】茶颜悦色官宣品牌“硬折扣·量贩GO”主题概念店于长沙开业。据茶颜悦色介绍，该主题概念店为零食生活杂货店，店内空间分为两层楼，主要售卖茶叶、糖果、饼干、文具、水杯等多种可能无法在普标店内购买的产品，此外，店内另设置有“水吧”，可提供新式茶饮。（2024-9-3，亿邦动力） 【名创优品海外已占总营收三成以上】“海外市场是未来增速的引擎，国内通过11年的发展，门店数量已经接近4200家，分布也较密，但海外仍有非常广阔的空间。接下来几年，你会发现名创优品海外的开店数、终端的GMV对营收的贡献占比将不断提升。”名创优品集团副总裁兼首席营销官刘晓彬在接受媒体采访时表示，名创优品的海外营收已占到集团总营收的35%以上。 （2024-9-4，亿邦动力） 【百果园C端出海计划首站落户印尼】百果园以“百果连枝聚力共赢”为参展主题，亮相第十七届亚洲国际果蔬展览会。百果园集团高级副总裁兼TOB事业群总裁兼海外门店发展事业部总经理朱启东表示，百果园将运用积累了20多年的全产业链优势，结合B端出海成功经验和缜密的市场调研，正式启动C端出海计划，首站将定在印尼。百果园计划今年年底前在印尼市场开设首家门店，着力打造“印尼模式”，跑通成熟后，进而推广至其他国家和地区。（2024-9-5，亿邦动力） 【盒马在济南落地第六家门店】盒马鲜生济南城西首店开门迎客，这是盒马在济南落地的第六家门店，也是布局在城西的第一家门店。对比之前开业的门店，这家新店对装修、商品、陈列做了全新升级，扩大了鲜花、轻食、烘焙、水果、熟食等品类。针对到 店年轻用户居多的特点，专门设计了从鲜花烘焙到即食餐饮区域，给顾客“逛吃逛吃”的体验大大加分。（2024-9-3，联商网） 【联华超市上海惠南店重装开业】联华超市上海惠南店经过为期半个月的自主调改，已正式重装开业。面对充满挑战的外部环境，联华超市正尝试通过一系列主动调整、提质增效的举措进行破局。惠南店作为此次调改门店，从商品效率、展示陈列、专业能力及优质服务方面做了全面提升，以更好迎合周边居民的日常需求和消费习惯。（2024-9-5，联商网） 【sp@ce天虹超市3.0全国首店正式亮相】作为中国零售老牌连锁百强企业，天虹也开启了“自我爆改”。9月6日，经过4个多月的用心打磨，sp@ce天虹超市3.0全国首店正式亮相。本次调改，sp@ce天虹超市3.0创新性地打造了九大主题场馆与一个智能全仓，构建出了全新的品质生活空间；新店通过品牌VI与品牌策略的重新梳理，门店装修商品焕新，以及服务的优化，呈现出了全新的天虹超市形象。（2024-9-6，联商网） 2.电商行业动态跟踪 【小红书电商宣布加码时尚行业扶持】小红书电商联合上海服装设计协会举办的“宝藏主理人计划·时尚设计师专场”近日落地上海张园。本次活动上，小红书电商宣布将持续加码对时尚主理人的扶持，并推出全