商贸零售行业周报：永辉全国首家胖东来式自主调改店恢复营业，关注同店提升效率

传统零售

• 核心观点：建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。
• 关键事件：永辉全国首家胖东来式自主调改店（西安永辉中贸广场店）投入运营，调改后销售额、毛利额和来客数显著提升；永辉发布首批学习胖东来自主调改门店计划，覆盖10个核心城市。
• 业绩表现：2024年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，金价上涨17%，短期放量受抑，消费者观望情绪浓厚；上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，9月6日收盘价为572.84元/g，2024年以来金价涨幅达19%。
• 投资建议：关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商，如周大生、老凤祥、潮宏基。
• 近期动态：名创优品全球最大门店于印尼开业；茶颜悦色零食杂货店开业；名创优品海外已占总营收三成以上；百果园C端出海计划首站落户印尼；盒马在济南落地第六家门店；联华超市上海惠南店重装开业；sp@ce天虹超市3.0全国首店正式亮相。

电商

• 核心观点：国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进。
• 近期动态：小红书电商宣布加码时尚行业扶持；欧洲电商平台成为消费者购物首选；京东全球售业务新上线四个国家；Temu积极邀请美国当地卖家入驻平台；泡泡玛特加入TikTok美区3个月销售额36万美金；美团升级“繁盛计划”投入数百亿促消费；天猫超市投入5亿扩大用户规模冲刺双11增长；小红书餐饮团购在全国49城上线；阿里国际站9月采购节线上订单量大涨69%。

黄金珠宝

• 核心观点：在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。
• 业绩表现：8月中国黄金珠宝品牌抖音影响力排行榜出炉，周大生登顶。

行情回顾

• 板块表现：本周（2024.09.02-09.06）（中信）商贸零售指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数2.61个百分点。
• 子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务Ⅲ、专业市场经营Ⅲ、综合业态，涨幅分别为3.38%、1.03%、0.67%。

投资建议

• 主线一：拼多多、京东集团、阿里巴巴、美团、唯品会。
• 主线二：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市、孩子王。
• 主线三：周大生、老凤祥、潮宏基。

风险提示

• 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期。