商贸零售行业周报：永辉超市深圳调改店开业，推进线下零售变革探索

商贸零售 2024年11月10日 投资评级：看好（首次） 永辉超市深圳调改店开业，推进线下零售变革探索 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）陈思（联系人） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 24% 12% 0% -12% -24% -36% 商贸零售沪深300 永辉超市广深地区调改首店开业，调改变革进入加速阶段 本周（11月8日），永辉超市在广深地区“学习胖东来”自主调改的首家门店— —深圳卓悦汇店恢复营业，开业首日客流靓丽。具体看，该店商品方面仍是重点，整体商品结构接近胖东来的80%，SKU数共计约9800支，其中，进口商品占比由7%提升至21%，熟食烘焙品类汰换升级比例超90%，并结合当地饮食习惯新增熟食烘焙品类；此外，调改店还引入了超35支永辉超市自有品牌精选单品， 及20多支胖东来自有品牌商品，逐步彰显“人货场”内功修炼成果。我们认为， 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复—行业周报》-2024.11.3 《永辉超市门店调改持续推进，关注线下零售变革机遇—行业周报》 -2024.10.27 《雄脱、痤疮治疗市场广阔，关注差异化布局企业—行业深度报告》 -2024.10.25 永辉超市调改变革已进入加速阶段，后续有望带来持续催化。行业层面，从渠道维度看，近年来我国线上渠道也开始面临流量红利见顶、平台间竞争激化等问题，相较于线下渠道的优势边际减小；而从消费者维度看，年轻一代消费者多成长于经济快速发展、商品供应充裕的环境中，因此除价格、实用价值等常规因素外，还会关注消费带来的精神满足和情感连接等因素。在此背景下，线下渠道若能扬长避短着力于“人”，通过做好消费者服务体验和情绪满足，则有望充分发挥线下优势，吸引流量回归线下，实现渠道攻守易势。 行业关键词：88VIP、胶原水光针、华东医药、AlmaHarmony、苏宁环球等 【88VIP】天猫双1188VIP会员购买人数和人均消费金额均同比增长显著。 【胶原水光针】艾佰瑞“胶原蛋白水光针”获国家药监局注册受理。 【华东医药】华东医药海外核心医美市场注册工作加快。 【AlmaHarmony】复锐医疗科技发布升级版AlmaHarmony美容平台。 【苏宁环球】苏宁环球加强对医美业务的支持，拟在长三角地区新建医美机构。 板块行情回顾 本周（11月4日-11月8日），商贸零售指数报收2160.76点，上涨10.51%，跑赢上证综指（本周上涨5.51%）5.00个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第4位。零售各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2024年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周博士眼镜（+45.6%）、供销大集（+44.0%）、美凯龙（+29.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：永辉超市调改向前，关注线下零售渠道机遇6 2.1、行业动态：永辉广深地区调改首店开业，调改变革进入加速阶段6 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司7 2.2.1、永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速9 2.2.2、周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能9 2.2.3、潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店10 2.2.4、中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑11 2.2.5、水羊股份：主动战略调整业绩承压，关注高端美妆品牌矩阵潜力11 2.2.6、华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道12 2.2.7、老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾12 2.2.8、豫园股份：珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战13 2.2.9、红旗连锁：营收表现稳健，拟剥离甘肃红旗不良资产13 2.2.10、福瑞达：2024Q3归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健14 2.2.11、丸美股份：2024Q3归母净利润+44.3%，盈利能力不断优化15 2.2.12、朗姿股份：三季度略承压，医美业务版图进一步扩张15 2.2.13、珀莱雅：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善16 2.2.14、贝泰妮：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压17 2.2.15、爱婴室：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升17 2.2.16、润本股份：2024Q3归母净利润同增32%，婴童护理表现良好18 2.2.17、爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间18 2.2.18、上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长19 2.2.19、科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利20 2.2.20、巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增20 3、零售行业动态追踪21 3.1、行业关键词：88VIP、胶原水光针、华东医药、AlmaHarmony、苏宁环球等21 3.2、公司公告：关于曼卡龙公布10月直营门店新增情况等24 4、风险提示25 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第4位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨10.51%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数上涨9.72%4 图4：本周百货板块涨幅较大，为19.50%5 图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为56.70%5 图6：永辉超市深圳卓悦汇店恢复营业首日客流亮眼6 图7：调改门店自有品牌推荐与贴心服务吸引消费者6 图8：“情绪价值”影响年轻群体消费决策6 图9：永辉超市调改让消费者重获线下购物的幸福感6 表1：本周零售行业博士眼镜、供销大集、美凯龙等涨幅靠前5 表2：本周零售行业三江购物、百大集团、天音控股等跌幅靠前5 表3：重点推荐潮宏基、科笛-B、珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等7 表4：本周吉宏股份、水羊股份、爱美客表现相对较好21 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等24 表6：零售行业大事提醒：关注第二届广州国际美妆周等25 1、零售行情回顾 本周（11月4日-11月8日）A股上涨，零售行业指数上涨10.51%。上证综指报收 3452.30点，周累计上涨5.51%；深证成指报收11161.70点，周上涨6.75%；本周全 部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为计算机、国防军工和非银金融。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2160.76点，周涨幅为10.51%，在所有一级行业中位列第4位。2024年年初至今，零售行业指数上涨9.72%，表现弱于大盘 （2024年年初至今上证综指累计上涨16.05%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第4位 10.51% 5.51%5.43% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 计国非商电机轻汽传食房通建医环社电农基上美纺综钢交建石有家煤公银 算防银贸子械工车媒品地信筑药保会力林础证容织合铁通筑油色用炭用行 机军金零设制工融售备造 饮产装生 料饰物 服设牧化综护服 务备渔工指理饰 运材石金电事输料化属器业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨10.51%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数上涨9.72% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 11/311/411/511/611/711/8 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 1/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/27 上证综指深证成指商贸零售 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，百货板块本周涨幅最大；2024年年初至今，专业连锁板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周8个子板块上涨，其中百货板块涨幅最大，周涨幅为19.50%；2024年全年来看，专业连锁板块年初至今累计涨幅为56.70%，在零售行业各细分板块中领跑。 图4：本周百货板块涨幅较大，为19.50%图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为56.70% 19.50% 12.16% 10.12% 56.70% 26.73% 20.58% 百货专业连锁 商业物业经营超市 专业连锁商业物业经营 互联网电商百货 多业态零售多业态零售 品牌化妆品品牌化妆品 钟表珠宝互联网电商 超市钟表珠宝 0%10%20%30%-20%0%20%40%60%80% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周博士眼镜、供销大集、美凯龙涨幅靠前。本周零售行业主要89家上 市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有84家公司上涨、5家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是博士眼镜、供销大集、美凯龙，周涨幅分别为45.6%、44.0%和29.9%。本周跌幅靠前公司为三江购物、百大集团、天音控股。 表1：本周零售行业博士眼镜、供销大集、美凯龙等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 300622.SZ 博士眼镜 39.86 45.6% 128.6% 112.2% 专业连锁Ⅲ 2 000564.SZ 供销大集 2.88 44.0% 16.8% 97.3% 百货 3 601828.SH 美凯龙 4.00 29.9% 8.3% 3.4% 商业物业经营 4 002277.SZ 友阿股份 3.61 26.7% 53.2% -10.1% 百货 5 600280.SH 中央商场 4.33 25.5% 81.7% 14.6% 百货 6 002336.SZ *ST人乐 4.47 25.2% 9.0% -66.6% 超市 7 600539.SH 狮头股份 7.04 23.5% 38.9% -1.8% 电商服务 8 600415.SH 小商品城 12.56 20.4% 13.5% 76.1% 商业物业经营 9 003010.SZ 若羽臣 17.28 19.6% 67.3% 19.3% 电商服务 10 600729.SH 重庆百货 26.18 18.9% 30.7% -1.7% 多业态零售 数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为2024/11/8） 表2：本周零售行业三江购物、百大集团、天音控股等跌幅靠前 跌幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 601116.SH 三江购物 11.00 -3.3% 23.2% 3.8% 超市 2 600865.S