重要数据
- 铝：伦铝收盘2603.0美元/吨，沪铝主力20770元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-120元/吨，佛山地区现货升贴水-50元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)-8.0美元/吨。
- 供应：电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4430.9万吨，开工率97.96%。
- 需求：铝棒周度产量34.32万吨，铝板带箔周度产量35.10万吨，铝线缆龙头企业开工率62.60%，铝板带龙头企业开工率65.00%，铝箔龙头企业开工率69.30%，铝型材开工率50.50%。
- 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存58.8万吨，铝棒库存13.9万吨；LME铝库存479550吨，上期所仓单库存65191吨。
- 利润：电解铝行业加权生产成本约16738元/吨，即时生产利润3972元/吨，边际最高生产成本18650元/吨。
- 氧化铝：主力合约价格3205元/吨，山西地区现货价格3240元/吨，河南地区现货价格3240元/吨，山东地区现货价格3220元/吨，贵州地区现货价格3330元/吨，广西地区现货价格3315元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨。
- 供应：氧化铝全国建成产能11302万吨，运行产能9595万吨，开工率84.01%。
- 成本：几内亚铝土矿网站报价74.5美元/干吨，海运费25.0美元/吨，国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨。
- 库存：全国氧化铝总库存量419.9万吨，电解铝厂原料库存299.8万吨，站台和港口库存102.2万吨，港口库存8.9万吨，氧化铝厂内成品库存9.0万吨，仓单库存65771吨。
- 利润：按进口矿74.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3185元/吨，生产盈利55元/吨，使用国产矿生产完全成本2950元/吨，生产利润290元/吨，氧化铝进口盈亏-31元/吨。
- 铝合金：期货主力合约价格20165元/吨，江西保太报价19900元/吨，民用生铝采购价格15500元/吨。
- 库存：铝合金社会库存4.9万吨，厂内库存6.1万吨。
- 成本：ADC12理论总成本20112元/吨，理论利润-112元/吨。
市场分析
- 铝：供需基本面未发生明显变化，供应端少量产能提升影响有限，消费季节性淡季但环比好转，铝棒产量环比回升，铝棒库存下滑，铝锭社会库存增加，消费淡季向旺季转变，铝价回调空间有限。长线逻辑为供给端受限，消费旺季可期待。
- 氧化铝：现货价格松动，新疆铝厂招标价格下滑，仓单库存增加，挤仓风险降低，成本方面雨季影响开采运输，但过剩预期和高库存下矿价难上涨。氧化铝冶炼利润仍在，供给端持续增加，氧化铝南紧北松局面持续。
- 铝合金：冶炼亏损季节性修复，废铝供应紧张，消费旺季可期待，当前11合约铝合金和铝锭价差485元/吨，现货价差收敛，远月合约价差未修复，跨品种套利仍可关注。
策略
- 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空。
- 套利：铝跨期正套多AD11空AL11。
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。
