新能源及有色金属日报：氧化铝现货坚挺但出现松动迹象

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货市场：长江A00铝价20350元/吨，上涨150元/吨；升贴水110元/吨。中原A00铝价20280元/吨，升贴水30元/吨。佛山A00铝价20210元/吨，升贴水下跌至-35元/吨。
• 期货市场：沪铝主力合约收于20095元/吨，上涨35元/吨，涨幅0.17%。成交量133894手，持仓203561手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存53.4万吨，LME铝库存377325吨，减少4250吨。
• 市场分析：社会库存快速下滑，现货升水坚挺。供应端无利空，消费可持续性在6月可能变化。铝棒和铝板带箔产量环比回落，进入传统消费淡季。行业利润丰厚，铝价向上突破难度增加，需警惕成本坍塌风险。

氧化铝市场

• 现货价格：山西3290元/吨，山东3260元/吨，广西3275元/吨，澳洲氧化铝FOB 370美元/吨。
• 期货市场：主力合约收于2991元/吨，下跌22元/吨，跌幅-0.73%。
• 市场分析：几内亚整顿非制裁逻辑，后期禁矿概率低。假设Axis矿山停产，全年供应无缺口。8月前中国铝土矿到港量不受影响。短期供应充足，价格缺乏持续上涨动力。行业利润修复显著，前期检修项目复产概率大，社会库存预计止跌回升。

策略与风险

• 单边：铝和氧化铝中性。
• 套利：沪铝正套。
• 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

研究结论

铝市场短期库存去化支撑价格，但消费可持续性存疑，价格上行阻力较大。氧化铝市场供应充足，价格缺乏上涨动力，库存预计止跌回升。整体行业利润修复，但需关注成本坍塌和海外供应风险。