商贸零售行业周报：7月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划

2025年1-7月，中国社零总额同比增长4.8%，其中7月同比增长3.7%，社会消费稳步复苏。线上渠道延续增长，线下各业态增速边际放缓。可选品类中金银珠宝、化妆品类边际改善明显。国补支持继续对终端消费发挥效用，7月整体零售维持稳健增长，结构上有所分化，期待后续消费动能进一步激发。

核心观点：

• 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。
• 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等。
• 线下零售：关注顺应消费趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等。
• 化妆品：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等。
• 医美：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等。

关键数据：

• 2025年1-7月社零总额同比增长4.8%。
• 7月社零总额同比增长3.7%。
• 2025年1-7月线上渠道零售额同比增长9.2%。
• 2025年1-7月金银珠宝类零售额同比增长8.2%。
• 2025年7月化妆品类零售额同比增长4.5%。

研究结论：

• 黄金珠宝行业“消费+投资”长期逻辑未变，但竞争格局已悄然变化。
• 线下渠道有望迎来与线上电商的攻守易势机会。
• 颜值经济和悦己趋势下，美妆行业存在结构性机会。
• 医美行业长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变。