商贸零售：5月社零同比+3.7%，同比增速回升

， 行业事件： 国家统计局发布社零数据，5月份，社零总额为3.92万亿元，同比增长3.7%。 其中，除汽车以外的消费品零售额为3.53万亿元，同比增长4.7%；限额以上单位消费品零售额1.50万亿元，同比增长3.4%。 5月社零同比+3.7%，同比增速6个月来首次回升 2024年5月，社零总额同比+3.7%（增速环比+1.4pct），3年CAGR为+2.9%（增速环比+0.4pct），结束了2023年12月以来增速持续走低的趋势。从季调后环比看，5月社会消费品零售总额增长0.15%，较4月增长0.14pct。 按消费类型分，5月商品零售同比+3.6%（增速环比+1.6pct），3年CAGR为+2.8%（增速环比+0.6pct）；餐饮收入同比+5.0%（增速环比+0.6pct），3年CAGR为+3.9%（增速环比-1.2pct），餐饮类消费表现略好于商品类消费。 必选消费整体保持稳健，可选消费表现有所分化 按消费品类分，必选消费方面，2024年5月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品零售额分别同比+9.3%/+6.5%/+7.7%/+7.7%，环比分别+0.8pct/+0.1pct/-0.7pct/+3.3pct。可选消费有所分化，化妆品类同比增速由降转升，同比+18.7%（增速环比+21.4pct）；金银珠宝类消费降幅进一步扩大，同比-11%（增速环比-10.9pct）。受“五一”假期居民旅游出行增加影响，与出行相关的消费品有所好转，5月服装鞋帽消费同比增速由降转升，同比+4.4%（增速环比+6.4pct）。 “6·18”网购促销预热，带动线上消费增长 分消费渠道看，“6·18”促销预热带动线上消费增长，2024年1-5月网上零售额同比+12.4%，增速环比+0.9pct。其中，实物商品网上零售额同比+11.5%，增速环比+0.4pct，占社会消费品零售总额的比重较1-4月提升0.8pct至24.7%。根据我们测算，5月实物商品网上零售额同比增速为+12.89%（增速环比+3.27pct）；线下渠道方面，我们推算5月线下社零总额为2.83万亿元，同比+0.57%（增速环比+0.68pct）。分零售业态看，1-5月份，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店和百货店零售额同比分别+1.8%/+4.9%/+5.1%/-1.0%/-3.2%，较1-4月累计增速分别0pct/+0.1pct/-0.6pct/-0.4pct/+0.3pct。 投资建议 2024年5月社零总额同比增长3.7%，增速环比4月提升1.4pct，结束了2023年12月以来增速持续走低的趋势。在弱宏观背景下，有明确增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向，精选优质个股，继续推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注途虎-W、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险。