信达军工E周刊第193期：阅兵行情持续演绎，聚焦新质战斗力

核心观点

2025年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”，主要基于景气反转、价值重估和事件催化三个因素。

1. 景气反转：自2025年2月起中上游订单爆发，标志行业大拐点已现。近期军工电子企业半年报印证了这一判断，如火炬电子和中航重机营收和净利润均实现显著增长。
2. 价值重估：新战争形态将刺激新质新域新需求，军贸和高端民用市场也将为我国军工产业带来新的成长空间。
3. 事件催化：9.3阅兵规模空前、十四五目标加速冲刺、十五五规划展开等事件将推动行业发展。

“九三阅兵”亮点

• 阅兵将展示大量国产现役主战装备，特别是新型四代装备、无人智能和反无人装备，以及高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备。
• 阅兵训练坚持实战标准，利用北斗定位、智能评估等系统和模拟仿真手段，提高训练质效。

无人化、智能化趋势

• 俄乌和巴以冲突中，无人机等无人装备大量运用，颠覆传统战场规则，重要性凸显。
• 全球各国均大力发展无人智能装备，如乌克兰和美国计划达成高达500亿美元的无人机生产协议。
• 国内新型无人装备密集亮相，包括无人机、地面无人装备、水下无人艇和无人潜航器等。

行情回顾

• 上周国防军工指数上涨3.15%，跑输大盘。
• 2025年初至今国防军工指数上涨27.1%，跑赢大盘。
• 个股方面，成飞集成、利君股份等领涨。
• 融资余额方面，国防军工行业融资余额自2024年10月8日以来呈现明显上涨趋势。
• 板块估值方面，国防军工板块估值自2025年第二季度起震荡向上。

行业要闻

• 军工集团动态：国际研究发现电化学方法提升核聚变速率；力箭一号遥十运载火箭发射成功；我国“海哨二号”卫星发射成功。
• 上市公司重点公告：航天南湖、中国卫星等公司发布2025年半年度报告，营收和净利润均实现增长。

选股主线与受益标的

• 重点关注“新质战斗力”和景气反转、低估值标的。
• 核心受益标的包括：
  • 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等。
  • 无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等。
  • 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等。
  • 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
  • 景气反转&低估值：中航重机、火炬电子、宏达电子、振华科技等。

风险提示

• 国防支出规模不及预期。
• 新武器装备列装速度不及预期。