周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内上涨0.41%至3195元/吨，持仓增加1.8万手至38.9万手。周初受山西国产矿及几内亚铝土矿消息扰动大幅冲高，但当前过剩基本面导致短期内上方空间有限，后半周期价逐步回落。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，升水09合约9元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-7元/吨。
- 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动较小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨。
- 库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库4.7万吨、累库2万吨、去库1.6万吨、累库0.4万吨。周内氧化铝上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨；交割库库存录得8.84万吨，较上周增加0.29吨。流通现货转松，周内仓单注册量大幅回升。
- 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响，出矿量下滑，国产矿价预计维持坚挺。进口矿方面，几内亚矿石发运受雨季和前期禁令影响下滑，预计将导致进口矿石到港量下滑，港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑。
- 供应端：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减少0.2万吨，仍维持高位。
- 进出口：澳洲FOB价格下跌7美元/吨至367美金/吨，进口盈亏录得-25元/吨，进口窗口临近打开。
- 需求端：2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增加16万吨。开工率方面，7月电解铝开工率环比增加0.55%至97.24%。
- 总结：国内外矿石供应扰动将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策。
基本面评估
- 氧化铝产业链：期现价格、现货价格、库存、矿端、供应端、进出口、需求端等数据均详细分析。
- 供给端：中国铝土矿产量同比增加7.4%，进口量同比增加35.86%，库存累库798万吨。氧化铝产量同比增加8.9%，运行产能同比增加8.94%。氧化铝厂利润回暖，广西地区可达570元/吨，山东地区使用澳矿利润377元/吨，几内亚矿利润425元/吨。
- 需求端：2025年7月中国电解铝产量同比增加2.49%，运行产能同比增加8.94%，开工率环比增加0.55%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表数据详细展示供需关系。
- 库存：氧化铝期货库存累库3.96万吨至6.58万吨，交割库库存增加0.29吨。
研究结论
- 国内外矿石供应扰动将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，建议结合市场情绪逢高布局空单。
- 国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策。
