Maaden 2025Q2 氧化铝销售量为5.9万吨，原铝销售量为13.6万吨，平轧铝材销售量为8.0万吨

生产经营情况

• 磷酸盐业务：2025Q2磷酸氢二铵(DAP)产量环比增长8%，销售量增长15%，平均价格上涨10%；氨产量环比减少18%，销售量减少27%，平均价格下跌11%。
• 铝业务：2025Q2氧化铝产量环比减少4%，销售量减少19%，平均价格下跌32%；原铝产量环比减少1%，销售量减少6%，平均价格下跌6%；平轧铝材产量环比增加1%，销售量增加11%，平均价格下跌3%。
• 基础金属和新矿物业务：2025Q2黄金产量环比减少12%，销售量增加6%，平均价格每盎司上涨16%。

财务业绩情况

• 营业收入：2025Q2收入为94.16亿沙特里亚尔，环比增长11%，主要得益于所有业务部门销售量增加。
• EBITDA：2025Q2 EBITDA为37.85亿沙特里亚尔，环比增长9%。
• 净利润：2025Q2净利润为19.22亿沙特里亚尔，环比增长24%。
• 每股收益（EPS）：2025Q2为0.51沙特里亚尔，环比增长24%。

2025年展望

• 磷酸盐业务：预计2025年DAP产量在590至620万吨之间，市场条件改善，氨价格预计趋于稳定。
• 铝业务：预计2025年原铝产量在85至115万吨之间，FRP产量在25至31万吨之间，铝价持续走软，但中长期基本面仍有利。
• BNMN业务：预计2025年黄金产量在47.5至56万盎司之间，金价持续高位运行，公司有望受益。
• 关税风险：美国政府提议对进口商品加征新关税，预计直接影响有限，公司产品具有竞争力。
• 勘探与资本支出：推进Arabian Shield勘探计划，重点关注Jabal Shayban和Wadi Al Jaww，资本支出指导范围为75.5亿至95.5亿美元。
• 长期增长目标：计划到2040年实现EBITDA增长8至10倍，已完成对SABIC和Alcoa的收购，与Aramco签署合资企业框架协议。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。

分析师承诺与评级说明

• 作者保证报告数据合规，分析逻辑客观公正；
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