俄铝 2024H1 铝土矿/氧化铝/原铝产量分别为 794/299.5/195.7 万吨，氧化铝/原铝及合金外销量分别为 41.8/187.9 万吨，归母净利同比增长 34.52%至 5.65 亿美元

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月29日 俄铝2024H1铝土矿/氧化铝/原铝产量分别为794/299.5/195.7万吨，氧化铝/原铝及合金外销量分别为41.8/187.9万吨，归母净利同比增长34.52%至5.65亿美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》 2024.07.18 2.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》 2024.07.14 3.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》 2024.07.14 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1、铝土矿 2024H1，公司铝土矿产量为794万吨，同比增长17.56%；俄铝将部分CBK及DianDian铝土矿销售予外部消费者，扩大了铝土矿产量。 2、氧化铝 2024H1，公司氧化铝产量为299.5万吨，同比增长18.94%，主要因为1）收购中国氧化铝生产商河北文丰新材料有限公司的30%股份；2）提高Aughinish氧化铝工厂的铝土矿投入量；3）优化Friguia及Windalco工厂的运营。 2024H1，公司俄罗斯本土的氧化铝工厂产量减少8.26万吨至 141.9万吨，较2023年同期减少5.5%。 2024H1，公司氧化铝外销量为41.8万吨，同比增长6.36%；平均销售价格为457美元/吨，同比去年几乎持平。 3、原铝 2024H1，公司原铝产量为195.7万吨，同比增长2.3%，主要由于Taishet铝冶炼厂逐步提高产量。 由于市况恶化及购买兴趣下降，2024H1附加值产品的产量由去年同期的79.6万吨减少至74万吨。 2024H1，公司原铝及合金外销量为187.9万吨，同比减少 2.89%；平均销售价格为2,447美元/吨，同比下降2.16%。 2024H1，铝单位成本为1975美元/吨，同比减少322美元/吨或者14.02%。 4、铝箔 2024H1，生产铝箔及包装5.36万吨，与去年同期的5.41万吨相比减少了1.0%。 ►财务业绩情况1、整体情况1）营业收入 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2024H1公司实现营收56.95亿美元，同比减少4.2%。 2）销售成本 2024H1销售成本为43.85亿美元，同比减少15.95%；其中氧化铝、铝土矿和其他材料的成本为22.88亿元，同比减少13.6%，能源成本为11.07亿元，同比减少14.71%。 3）毛利 2024H1公司毛利为13.1亿美元，同比增长79.95%。 4）营业利润 2024H1公司营业利润为4.4亿美元，去年同期为亏损3300万美元。 5）税前利润 2024H1税前利润为7.29亿美元，同比增长171%。 6）净利润 2024H1归属于公司股东的净利润为5.65亿美元，同比增长 34.52%。 7）调整后净利润 2024H1调整后归属于公司股东的净利润为4.46亿美元，同比增长41.59%。 8）综合收益 2024H1公司综合收益为9.47亿美元，去年同期为亏损10.32 亿美元。 9）运营现金 2024H1集团持有营运资金48.05亿美元，去年同期为36.65亿美元。 10）资本支出 2024H1录得资本开支（包括收购物业、厂房及设备以及无形资产的付款）5.16亿美元。资本开支主要用作维护现有生产设施。 11）总负债 2024H1，集团贷款及借款的面值为44.47亿美元，不包括额外 34.47亿美元的债券。 2、销售分区域 1）欧洲 2024H1，欧洲销售额为12.58亿美元，同比减少32.73%，销售额占比由去年同期的31.46%下滑至22.09%； 2）独联体 2024H1，独联体销售额为19.56亿美元，与去年同期几乎持平，销售额占比由去年同期的33.10%提升至34.35%； 3）亚洲 2024H1，亚洲销售额为23.71亿美元，同比增长19.87%，销售额占比由去年同期的33.27%提升至41.63%； 4）美国 2024H1，美国销售额为7200万美元，同比减少24.21%，销售额占比为1.26%。 ►分业务财务业绩情况 1、原铝 2024H1原铝业务实现外部客户收入47.42亿美元，同比减少 4.36%。 2024H1原铝业务实现利润5.14亿美元，去年同期为1.41亿美元，同比增长265%。 2、氧化铝 2024H1氧化铝业务实现外部客户收入5.52亿美元，同比去年几乎持平。 2024H1氧化铝业务实现利润1.56亿美元，去年同期为亏损 2000万美元。 表1：主要运营数据摘要 表2：主要财务数据摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。