俄铝 2024H1 铝土矿/氧化铝/原铝产量分别为 794/299.5/195.7 万吨，氧化铝/原铝及合金外销量分别为 41.8/187.9 万吨，归母净利同比增长 34.52%至 5.65 亿美元

生产经营情况

• 铝土矿：2024H1产量794万吨，同比增长17.56%，主要因俄铝销售部分CBK及Dian Dian铝土矿。
• 氧化铝：2024H1产量299.5万吨，同比增长18.94%，主要贡献来自收购河北文丰30%股份、提高Aughinish工厂投入量及优化Friguia及Windalco工厂运营；俄罗斯本土工厂产量减少8.26万吨至141.9万吨，同比降5.5%；外销量41.8万吨，同比增长6.36%，平均售价457美元/吨，同比持平。
• 原铝：2024H1产量195.7万吨，同比增长2.3%，主要因Taishet铝冶炼厂逐步提高产量；附加值产品产量减少至74万吨，同比降7.6%；外销量187.9万吨，同比降2.89%，平均售价2,447美元/吨，同比下降2.16%；铝单位成本1975美元/吨，同比降14.02%。
• 铝箔：2024H1生产铝箔及包装5.36万吨，同比降1.0%。

财务业绩情况

• 整体情况：
  • 营收56.95亿美元，同比降4.2%。
  • 销售成本43.85亿美元，同比降15.95%，其中材料成本降13.6%，能源成本降14.71%。
  • 毛利13.1亿美元，同比增长79.95%。
  • 营业利润4.4亿美元，去年同期亏损3300万美元。
  • 税前利润7.29亿美元，同比增长171%。
  • 归属于公司股东净利润5.65亿美元，同比增长34.52%。
  • 调整后净利润4.46亿美元，同比增长41.59%。
  • 综合收益9.47亿美元，去年同期亏损10.32亿美元。
  • 运营现金48.05亿美元，同比增31.4%。
  • 资本开支5.16亿美元，主要用于维护现有设施。
  • 集团贷款及借款面值44.47亿美元，不包括额外34.47亿美元债券。
• 销售分区域：
  • 欧洲：销售额12.58亿美元，同比降32.73%，占比22.09%。
  • 独联体：销售额19.56亿美元，同比持平，占比34.35%。
  • 亚洲：销售额23.71亿美元，同比增长19.87%，占比41.63%。
  • 美国：销售额7200万美元，同比降24.21%，占比1.26%。

分业务财务业绩情况

• 原铝：外部客户收入47.42亿美元，同比降4.36%；利润5.14亿美元，同比增长265%。
• 氧化铝：外部客户收入5.52亿美元，同比持平；利润1.56亿美元，去年同期亏损2000万美元。

风险提示

1. 美联储政策收紧及经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

研究结论

公司2024H1业绩表现强劲，尤其在利润端显著提升，主要得益于成本控制及部分业务盈利改善。尽管营收略有下滑，但毛利和净利润大幅增长，显示出较强的运营效率。区域结构优化明显，亚洲市场贡献提升，欧洲市场占比下降。未来需关注宏观经济及地缘政治风险。