海外货币市场指标
- 美联储7月未降息，美债短期利率走势平稳。
- 3个月美债利率稳定，美联储7月如期暂停降息，市场预期9月降息。
- 美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行。
国内货币市场指标
价格指标
- 7月银行间和交易所回购利率均值大多下行：
- R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动-3BP、-25BP、-10BP和-14BP至1.45%、1.45%、1.55%和1.54%。
- 1年期短债收益率月均值大多下行，1年国债、1年国开债、1年AAA短融等分别变动-2BP、-1BP、-3BP。
- 7月银行间货币市场利率R001和R007月均值均下行，波动区间收窄：
- R001和R007月均值为1.45%和1.55%，较上月分别变化了-3BP和-10BP。
- R001波动区间为【1.36%，1.69%】，R007波动区间【1.48%，1.69%】。
- 7月DR007月均值小幅下行：DR001和DR007月均值1.39%和1.52%，较上月分别变动了0BP和-6BP。
- 7月交易所回购利率均值大多下行：GC001和GC007月均值为1.45%和1.54%，较上月分别下行25BP和14BP。
- 7月同业存单利率月均值小幅下行：1年期高等级同业存单利率下行3BP，利差先收窄后走扩。
- 7月短期债券利率月均值大多下行：1年国债、1年国开债、1年AAA短融等分别变动-2BP、-1BP、-3BP。
- 7月余额宝收益率1.09%，十大货币基金平均收益较上月再度回落：7月余额宝的7日平均年化收益率小幅下降至1.09%，7月余额宝和十大货币基金7日年化收益均值较上月分别变动了-9BP和-7BP。
量指标
- 7月银行间和交易所隔夜成交量均较上月下降，占比均较上月上升：
- 银行间方面，7月R001日均成交量6.70万亿，占比88.3%。
- 交易所方面，7月GC001日均成交量1.86万亿，占比87.0%。
- 7月央行继续净投放对冲政府债发行高峰，超额存款准备金率较上月回落：
- 7月央行开展了14,000亿买断式逆回购操作，净投放2000亿元。
- 综合五渠道后，预估7月超额存款准备金率为1.3%。
- 银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回落：
- 7月银行间待购回债券余额同比较上月下降3%。
- 7月交易所待购回债券余额同比较上月下降了2%。
- 7月交易所隔夜回购利率波动率指数大多较上月小幅上升：
- V（R001）=0.28，V（R007）=0.29（7月底数据）。
- V（GC001）=0.36，V（GC007）=0.28（7月底数据）。
8月资金瞭望
五渠道预判
- 8月财政存款预计继续增加，超储率预计小幅回落。
- 8月M0增量为550亿。
- 8月存款增加25,000亿，法定存款准备金增加1,550亿。
- 8月财政存款季节性增加6,000亿元。
- 8月外汇占款减少700亿元。
- 央行呵护流动性的态度明确，预计央行净投放维持资金面宽松，8月通过公开市场操作和买断式逆回购净投放4,000亿元。
- 综合五渠道变化后，8月超额存款准备金率预估为1.2%。
主要结论
- 央行呵护资金面态度明确，预计8月市场利率季节性下行。
- 美联储9月降息概率较大，为我国货币政策打开了空间。
- 资金面平稳宽松，预计8月市场利率下行。
风险提示
- 政策变动或刺激力度减弱。
- 经济增长不及预期。
- 中美关税政策调整。
