2025H1业绩公告点评大中华区增长迅猛，利润同比高增

耐世特（01316.HK）2025H1业绩公告点评：亚太区增长迅猛，利润同比高增

公司公告

• 2025年上半年实现营收22亿美元，同比增长6.7%；归母净利润0.63亿美元，同比增长304.7%，业绩符合预期。

收入分析

• 2025H1收入跑赢市场，亚太区贡献最大增量。
  • 北美区营收11.4亿美元，同比增长1.7%。
  • 亚太区营收6.9亿美元，同比增长15.5%，其中中国区增长12.3%。
  • 欧洲、中东、非洲及南美洲地区营收4.01亿美元，同比增长9.4%。

利润分析

• 欧洲、中东等地EBITDA率好转带动业绩稳健提升。
  • 2025H1毛利率为11.5%，同比+1.4pct。
  • 2025H1EBITDA率为10.3%，同比+0.9pct，其中欧洲、中东、非洲及南美洲地区EBITDA率同比+6.7pct。
  • 2025H1归母净利润0.63亿美元，同比+304.7%。

业务分析

• 定位线控转向领导者，订单获取顺利，亚洲成为重要增长引擎。
  • 2025H1成功投产31个新客户项目，其中23个为新增或新获取业务，亚太区贡献24个项目，其中21个为纯电动车相关。

盈利预测与投资评级

• 维持2025-2027年营收预测为44/45/47亿美元，同比分别+3%/+3%/+3%。
• 上调2025-2027年归母净利润预测为1.4/1.6/1.9亿美元，同比分别+123%/+18%/+16%，对应PE分别为16/14/12倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 乘用车行业需求复苏低于预期，汽车智能化进程不及预期。