高德红外2025H1业绩同比大幅增长,主要得益于型号项目类产品恢复交付、完整装备系统外贸合同完成交付以及民品市场拓展。公司实现营业收入19.34亿元,同比增长68%;归母净利润1.81亿元,同比增长907%。毛利率同比基本持平,四费费率同比降低17.85pcts。完整装备系统领域,公司已实现从单一品类到多品类、多领域、多兵种的跨越式发展,内销外贸空间广阔。国际市场成功跻身高端完整装备系统总体供应商行列,打破西方巨头垄断格局。预计公司2025-2027年营业收入分别为51、61、77亿元,归母净利润分别为6.68、8.54、12.45亿元,维持“买入”评级。风险提示包括装备系统交付不及预期、装备价格及盈利能力低于预期、军贸拓展不及预期等。