硅片价格回升贡献利润增长，公司23Q3业绩同比高增

事件：公司发布2023年前三季度业绩预增公告。公司预计23Q1~Q3实现归母净利润13.50~16.00亿元，同增62.59%~92.70%；扣非归母净利润12.70~15.20亿元，同增59.32%~90.68%。对应23Q3单季归母净利润7.32~9.82亿元，同增53.48%~105.90%； 单季扣非归母净利润7.22~9.72亿元 ， 同增57.05%~111.41%。 装备类业务销售稳健，硅片价格回升带动利润增长。 1）装备类：客户节能减排需求驱动公司节能节水装备销售稳增，多晶硅还原炉及其撬块等新能源装备订单持续交付。2023H1公司节能节水收入14.97亿元，其中空冷系统同增55.88%；新能源装备收入16.38亿元，同增65.02%，市场占有率保持65%以上，预计23Q3公司装备类业务延续上半年高增态势。 2）硅片：单晶硅片价格回暖、成本优化，硅片业务盈利提升带动公司硅片业务利润增长。据InfoLink Consulting公众号9月20日光伏产业链报价：硅料硅片价格持续上涨，多晶硅致密料均价回升至85元/kg，P型182mm硅片均价回升至3.35元/片，210mm硅片回升至4.20元/片。电池价格维持高位，182mmP型/N型电池片单W均价维持0.69/0.73元。我们认为硅料价格短期或持续回升，硅片价格回暖叠加公司成本优化，带动公司硅片业务盈利提升。 展望2023年： 1）节能节水：公司在火电空冷和煤化工空冷市场占有率保持领头地位，在手订单饱满。 2）新能源装备：绿电制氢系统车间已投入运行，全浸没式液冷换热模块（CDM）订单陆续释放，热管产品稳定出货，预计贡献营收、业绩增量。公司于2022年9月实现首台电解槽设备交付，可广泛应用于石化、煤化工、合成氨等领域，目前电解槽业务推进顺利，有望于23H2集中交付电解槽订单。 3）硅片：近期硅片行业已正式宣布取消166尺寸报价，同时下游对N型硅片、大尺寸硅片的需求不断增加，随着硅料价格逐步企稳，公司N型硅片占比提升，非硅成本持续降低，单瓦盈利有望有望迎来改善。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润20.83/30.58/39.80亿元，同增117.9%/46.8%/30.1%，对应2023/2024/2025EPE估值为9.0/6.1/4.7倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨、光伏及储能需求不及预期、政策变化风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）