高质量发展破局低利率谜题（基金篇）低利率时期公募基金的资产配置抉择

核心观点：在低利率环境下，公募基金需要调整资产配置策略以寻求更高收益。日欧公募基金的经验表明，增加权益投资比重、降低固收资产占比、产品创新（被动投资、海外投资、另类投资）是有效的策略。

关键数据：

• 日本：1990年股市崩盘后进入通缩和低利率环境，股票型基金规模在1989年达到45万亿日元，1997年缩水至10万亿日元。
• 欧洲：2008年金融危机后，欧洲央行实施低利率政策和负利率政策，德国国债收益率趋近于零或负值。
• 日本：2012年以来股票类基金总资产规模达181万亿日元，占公募基金总规模的92%，其中被动型股票基金占比60%。
• 欧洲：2023年底非货币市场基金规模突破17万亿欧元，与名义GDP规模相当。

研究结论：

• 低利率环境下，股票基金和债券基金的相对规模与行情变化呈现出明显的阶段性特征。初期债券基金表现突出，后期股票基金尤其是高股息股票基金表现超越债券基金。
• 成功的公募基金产品通常具有长期风格稳定、指数化投资为主流、全球化资产配置、低波动策略和逆向投资策略表现优秀、另类投资基金增长等特点。
• 对国内市场的启示：债券基金需关注利率下行风险，增加海外债券配置，拓展投资范围，创新固收+策略；权益基金发展需优化结构，推动ETF发展，吸引机构投资者入市，探索高附加值策略；提升国际化配置，降低单一市场依赖；增强养老金等长期资金的市场参与，并加大另类投资布局。