转债周记（8月第4周）：岭南风波后，YTM指标后续怎么用？

高YTM转债市场回顾：量利波动与信用评估

• 高YTM转债数量自2023年初以来显著波动，2024年2月达峰值后下降，5月后回升至历史高位，反映投资者对高风险资产的谨慎态度和对更高风险补偿的需求。
• 转债YTM均值2023年呈负值，2024年7月由负转正并维持在正值区间，更多反映市场对信用风险的担忧加剧，而非市场情绪全面乐观转变。
• 高YTM转债剩余年限多集中在3年以上（61%），市场对其长期偿债能力持谨慎态度。
• 高YTM转债信用评级总体稳定，但2024年以来38只评级下降，27只被出具问询函或监管函，市场对其财务状况和信息披露的审慎态度增强。

高YTM转债市场态势较弱

• 偏债型转债主导高YTM转债市场（占比>92%），但价格持续下降，表现不佳，反映市场对信用风险和宏观经济前景的担忧。
• 多只转债YTM显著上升，2024年2月和6月出现两次高峰，鹰19转债、普利转债、联泰转债YTM涨幅居前，与发行公司信用状况、行业前景及市场情绪波动相关。

高YTM转债的持续盈利能力

• 即将到期的高YTM可转债中，剩余期限>3年的数量最多（167只）。
• 归母净利润<5亿元的公司占比最高（66.7%），归母净利润持续为负的公司面临较大财务压力。
• 净利润复合增长率小于0%的公司数量最多（123家），负增长可能预示公司经营困难。
• 43.96%的公司期末现金及现金等价物余额不足以覆盖转债余额，面临偿债时资金流动性压力。
• 持有交易性金融资产为0的公司数量最多（91家，占比33.3%）。
• 股票质押率高于50%的公司占比为55.31%，高质押率意味着较高的财务风险。

风险提示

• 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。