医药行业周报：礼来口服减肥药疗效低于预期，关注中国创新减肥药研发和出海进展

核心观点与关键数据

• 医药板块本周表现疲软，跑输沪深300指数，主要受前期强势的创新出海赛道调整影响，而医疗器械、IVD等细分行业跑出相对收益。
• 脑机接口迎来政策支持，国家工信部等七部门发布实施意见，目标到2027年关键技术取得突破，2030年形成全球影响力，相关上市公司包括瑞迈特、诚益通等。
• 礼来口服减肥药Orforglipron三期临床结果不及预期，72周减重12.4%低于市场预期，与竞品存在差距，但仍是First-in-class，为中国创新药企留出空间，恒瑞医药HRS-7535等已进入临床三期。
• 中国药企在GLP-1双靶点、减脂增肌等领域有差异化创新，未来BD出海值得关注。

配置思路

1. 核心赛道+产业催化：
   • ADC、PD-1双抗等具有BD出海潜力的管线和公司，如迈威生物、神州细胞等。
   • 下半年有望纳入港股通的18A公司，如映恩生物。
   • 关注中报业绩，高景气CXO龙头（药明合联、药明康德）和医疗器械（瑞迈特）。

投资建议

• 看好中国创新药出海趋势，维持全年医药科技牛市判断，重点跟踪ADC、双抗等核心赛道，关注药明合联、映恩生物-B等。
• 积极寻找中报业绩高增长个股，看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等机会。

风险提示

• 新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。