医药生物行业周报：短期交易减肥药主题和Q3业绩超预期，中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化

信达证 短期交易减肥药主题和Q3业绩超预期，中长 期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化 医药生物行业周报 2023年10月15日 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 短期交易减肥药主题和Q3业绩超预期，中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化 2023年10月15日 本期内容提要: 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为+2.00%，板块相对沪深300收益率为+2.71%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第3。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅4.11%（相对沪深300收益率为+4.81%）；跌幅最大的为中药，跌幅为1.13%（相对沪深300收益率为-0.43%）。 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 联系电话：18217132561 邮箱：shihuiying@cindasc.com 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 重大政策和新闻：1）10月12日，国家卫生健康委发布《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，医疗卫生资源总量继续增加；病人医药费用总体稳定，波动相对较小，人均卫生总费用6010.0元，卫生总费用占GDP的比例为7.0%；2022年出生人口956万人，二孩占比为38.9%，三孩及以上占比为15.0%，在基层医疗卫生机构接受健康管理的65岁及以上老年人数12708.3万。2）10月8日，国家医保局发布《关于加强定点医药机构相关人员医保支付资格管理的指导意见（征求意见稿）》相关公告显示，医保监管对象将由医疗机构延伸至医务人员，采用“记分制”管理，单一年度记分达9分，相关责任人员会被暂停医保支付资格。 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 阮帅医药行业研究助理联系电话：13229421730 邮箱：ruanshuai@cindasc.com宋丹医药行业研究助理 联系电话：15622304638 邮箱：songdan3@cindasc.com章钟涛医药行业研究助理 联系电话：15013009426 邮箱：hangzhongtao@cindasc.com信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 上周重点关注：受诺和诺德司美格鲁肽FLOW研究中期分析结果已满足预先设定的疗效标准，可以提前结束试验的消息影响，减肥药概念股持续活跃。10月13日，诺和诺德官网发布消息上调全年销售额和营业利润预期，预期全年销售额增长32%~38%（前次预期27%~33%），营业利润增长40%~46%（前次预期31%~37%），我们预计该消息将持续推动减肥药主题行情；同时，随着3季报披露时间临近，建议重点关注3季报业绩超预期个股。 投资策略：短期交易减肥药主题和Q3业绩超预期，中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化。 1）中长期布局消费医疗及老龄化下银发经济：①营养补充药物或预防保健类企业，如葵花药业（感冒发烧）、寿仙谷（灵芝孢子粉）、诚意药业（氨糖+鱼油）、仁和药业（日用洗护品等大健康）、九芝堂（安宫牛黄）；②民营连锁医疗服务：海吉亚医疗、朝聚眼科、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。③家用品牌器械鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；④康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）；⑤带状疱疹疫苗智飞生物、百克生物。2）中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，关注迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。 3）新冠基数基本消化，常态化业务竞争力优势渐恢复增长的业绩拐点企业：万孚生物、金域医学、康德莱、振德医疗、迪安诊断等。 4）受反腐影响小且预计23Q3业绩较佳：①康复医疗设备翔宇医疗、伟思医疗；②血制品华兰生物、卫光生物、派林生物；③生长激素长春高新、安科生物；④CXO及科研产业链：普蕊斯、百城医药、阳光诺和、毕得医药、诺禾致源、皓元医药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点4 1.1周行情及周重点关注新闻政策动态4 1.2周度核心观点4 1.3周度细分子行业观点5 2.医药板块走势与估值8 3.行情跟踪10 3.1行业月度涨跌幅10 3.2行业周度涨跌幅10 3.3子行业相对估值10 3.4子行业涨跌幅11 3.5医药板块个股周涨跌幅11 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值13 5.行业及公司动态14 表目录 表1：上周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值8 表2：医药生物指数涨跌幅9 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）9 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态13 表5：近期行业重要政策和要闻梳理14 表6：近期行业要闻梳理14 表7：周重要上市公司公告15 图目录 图1：医药生物指数走势9 图2：各申万一级行业PE指数（单位：倍）9 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）9 图4：医药生物板块一月涨幅排序10 图5：医药生物板块一周涨幅排序10 图6：细分子行业一年涨跌幅11 图7：细分子行业PE（TTM）11 图8：细分子行业周涨跌幅11 图9：细分子行业月涨跌幅11 图10：医药板块个股上周表现12 1.医药行业周观点 1.1周行情及周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为+2.00%，板块相对沪深300收益率为+2.71%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第3。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅4.11%（相对沪深300收益率为+4.81%）；跌幅最大的为中药，跌幅为1.13%（相对沪深300收益率为-0.43%）。 近一个月医药生物板块收益率为+7.03%，板块相对沪深300收益率为+8.91%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第1。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅11.64%（相对沪深300收益率为+13.52%）；涨幅最小的为医药商业，涨幅0.63%（相对沪深300收益率为+2.51%）。 10月12日，国家卫生健康委发布《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，医疗卫生资源总量继续增加；病人医药费用总体稳定，波动相对较小，人均卫生总费用6010.0元，卫生总费用占GDP的比例为7.0%；2022年出生人口956万人，二孩占比为38.9%，三孩及以上占比为15.0%，在基层医疗卫生机构接受健康管理的65岁及以上老年人数12708.3万。 10月8日，国家医保局发布《关于加强定点医药机构相关人员医保支付资格管理的指导意见（征求意见稿）》相关公告显示，医保监管对象将由医疗机构延伸至医务人员，采用“记分制”管理，单一年度记分达9分，相关责任人员会被暂停医保支付资格。 10月7日，国家药监局、国家卫生健康委联合发布《关于加强依托咪酯和莫达非尼药品管理的通知》，明确相关药品研制、生产、经营、使用和进出口等有关事宜。自2023年10月1日起，依托咪酯原料药列入第二类精神药品目录，莫达非尼（包括其盐、异构体和单方制剂）由第一类精神药品调整为第二类精神药品。 1.2周度核心观点 节后一周医药板块表现亮眼，受诺和诺德司美格鲁肽FLOW研究中期分析结果已满足预先设定的疗效标准，可以提前结束试验的消息影响，减肥药概念股持续活跃。10月13日，诺和诺德官网发布消息上调全年销售额和营业利润预期，预期全年销售额增长32%~38%（前次预期27%~33%），营业利润增长40%~46%（前次预期31%~37%），我们预计该消息将持续推动减肥药主题行情；同时，随着3季报披露时间临近，建议重点关注3季报业绩超预期个股。 投资策略：短期交易减肥药主题和Q3业绩超预期，中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化。1）中长期布局消费医疗及老龄化下银发经济：①营养补充药物或预防保健类企业，如葵花药业（感冒发烧）、寿仙谷（灵芝孢子粉）、诚意药业（氨糖+鱼油）、仁和药业（日用洗护品等大健康）、九芝堂（安宫牛黄）；②民营连锁医疗服务：海吉亚医疗、朝聚眼科、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。③家用品牌器械鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；④康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）；⑤带状疱疹疫苗，智飞生物、百克生物。 2）中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，关注迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。 3）新冠基数基本消化，常态化业务竞争力优势渐恢复增长的业绩拐点企业：万孚生物、金域医学、康德莱、振德医疗、迪安诊断等。 4）受反腐影响小且预计23Q3业绩较佳：①康复医疗设备翔宇医疗、伟思医疗；②血制品华兰生物、卫光生物、派林生物；③生长激素长春高新、安科生物；④CXO及科研产业链：普蕊斯、百城医药、阳光诺和、毕得医药、诺禾致源、皓元医药。 1.3周度细分子行业观点 创新药：减肥药概念板块关注度高，期待ESMO多款国产创新药数据发布，中长期看好龙头企业。 短期创新药板块因减肥药概念和即将举办的ESMO多款国产产品数据发布关注度高，涨幅居前：10月13日，诺和诺德官网发布消息上调全年销售额和营业利润预期，预期全年销售额增长32%~38%（前次预期27%~33%），营业利润增长40%~46%（前次预期31%~37%）。2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会将于2023年10月20日至10月24日在西班牙马德里举行。本次ESMO，多款国产ADC的数据将发布和更新，如科伦博泰SKB264（TROP2）、迈威生物9MW2821（Nectin-4）、翰森制药HS-20089 （B7H4）、恒瑞医药SHR-A2009（HER3）、SHR-A1811（HER2）、乐普生物MRG003（EGFR）、百利天恒BL-B01D1（EGFR/HER3）、石药集团DP303c（HER2）等。中长期来看，创新药政策边际变好+流动性改善+安全边际高，具备长期配置价值。建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如恒瑞医药、信达生物、康方生物。 医疗器械：短期关注Q3业绩超预期标的，长期看好进口替代及器械出海业务拓展较为领先的标的。 目前反腐情绪面影响逐渐被市场消化，但因反腐影响三季度医疗器械新产品入院节奏，部分器械企业三季度国内业务或受影响，而大型影像设备，康复等低值小设备、家用设备等受影响较小。展望四季度，行业常规诊疗恢复，政策边际缓和，在国家鼓励创新药械，以及重视医疗设备补短板的政策趋势下，我们建议关注： 1）在进口替代加速推进的环境下，当前国产化率较低、技术自主可控的高端器械企业成长可期，建议关注内窥镜等行业，相关企业包括海泰新光、开立医疗、澳华内镜等。 2）海外市场拓展较好，有望为公司打开第二发展空间，建议关注迈瑞医疗、新产业、万孚生物、美好医疗、迪瑞医疗等； 3）市场空间较大，产业集中度低，份额有望提升的头部企业：①科学仪器市场，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有建议关注禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科；②制药设备行业市场格局较为分散，市场集中度较低，建议关注楚天科技、东富龙；③康复行业供需缺口亟需补齐，在行业扩容初期，建设先行，康复设备等器械类产品采购需