医药板块行情复盘
- 春节假期后第一周，A股医药板块整体表现平淡，SW医药生物指数+0.50%，排名申万一级行业指数第25/31。
- 细分板块中，医疗耗材（+3.99%）、其他生物制品（+3.14%）表现较好，CXO（-2.20%）、化学制剂（-1.12%）表现较弱。
- 港股创新药回调明显，恒生生物科技指数（-4.68%）、恒生医疗保健指数（-4.56%）跑输恒生科技指数（-1.41%）和恒生指数（+0.82%）。
中国创新ADC闪耀ASCOGU
- 映恩生物DB-1311（B7H3ADC）在转移性去势抵抗性前列腺癌mCRPC患者中的最新临床数据：
- 129例疗效可评估患者，中位影像学无进展生存期rPFS为11.3个月，中位总生存期mOS为22.5个月。
- 既往未接受过Lu-177的84例患者中位rPFS为13.6个月；既往接受过Lu-177的45例患者疗效与整体人群相当。
- 科伦博泰SKB-264（Trop2ADC）联合PD-1在一线尿路上皮癌的2期临床数据。
- 荣昌生物RC48（HER2ADC）联合PD-1在新辅助治疗HER2表达肌层浸润性膀胱癌MIBC的2期临床数据。
- ADC+IO方案未来潜力巨大。
联邦三靶点减肥药UBT251二期临床成功
- UBT251注射液在超重/肥胖患者中的二期临床结果：
- 连续给药24周，试验组平均体重变化最高达-19.7%（-17.5kg），安慰剂组为-2.0%（-1.6kg）。
- 安全性良好，不良事件以胃肠道反应为主，绝大多数为轻度至中度。
- 诺和诺德获得UBT251海外开发和商业化权利，联邦制药将尽快启动三期临床研究。
投资建议
- 短期医药板块行情受市场交易等因素影响，中国医药产业创新发展趋势不变，市场出清后有望出现长期布局机会。
- 2026年继续看好中国创新药出海，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心赛道：
- 映恩生物-B、三生制药、信达生物、药明合联、迈威生物-U、科伦博泰生物-B、康方生物。
- 看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。
风险提示
- 新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。
