核心观点及策略
- 国内油脂板块延续震荡，棕榈油处于震荡调整过程，受生柴政策中长期预期支撑，但市场预期7月马棕油库存增加至225万吨，短期价格空间受压制。
- 印度7月棕榈油进口减少，豆油替代进口增多，国内豆油成交放量，远端大豆供应偏紧预期支撑豆油表现相对强势。
- 宏观方面，美俄元首会晤寻求俄乌停战协议，美元指数偏低位震荡；油价周内跌幅较大，OPEC+预计增产，关税影响需求前景，俄乌或停火。
- 基本面上，等待MPOB报告落地，马棕油供应宽松压制上方空间，中长期生物柴油需求增加提供支撑，短期棕榈油或震荡调整运行。
市场数据
- 上周BMD马棕油主连涨9至4254林吉特/吨，棕榈油09合约涨70至8980元/吨，豆油09合约涨126至8400元/吨，菜油09合约涨50至9574元/吨；CBOT美豆油主连跌1.47至52.43美分/磅，ICE油菜籽活跃合约跌12.9至670加元/吨。
- 国内三大油脂库存截至8月1日为236.11万吨，较上周减少0.07万吨，较去年同期增加23.43万吨；豆油库存111.74万吨，较上周增加2.93万吨；棕榈油库存58.22万吨，较上周减少3.33万吨；菜油库存66.15万吨，较上周增加0.33万吨。
- 豆油周度日均成交30880吨，棕榈油周度日均成交437吨。
MPOB月报前瞻
- 预计马来西亚2025年7月棕榈油库存225万吨，环比增长10.8%；产量183万吨，环比增长8%；出口量130万吨，环比增长3.2%。
- SPPOMA数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油单产环比减少19.32%，出油率环比增加0.39%，产量环比减少17.27%。
- 马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估184万吨，出口量1289727吨，较上月减少6.71%。
- 印度7月棕榈油进口量下滑10%至858000吨，豆油进口量激增至495000吨，葵花籽油进口量下滑7%至201000吨。
- 预计马来西亚2024/25年度棕榈油产量为1920万吨，印尼2024/25年度棕榈油产量为4880万吨。
行业要闻
- 马来西亚89.6%油棕种植园获MSPO认证。
- 马来西亚计划2026-2030年将棕榈油重新种植项目拨款提高至14亿林吉特。
- 泰国2024/25年度棕榈油产量预估352万吨。
- 尼日利亚总统下令种植1亿棵油棕榈树。
- 森那美种植集团预计今年剩余时间毛棕榈油价格稳定在每吨4000林吉特。
研究结论
- 短期棕榈油或震荡调整运行，马棕油供应宽松压制上方空间，中长期生物柴油需求增加提供支撑。
- 豆油表现相对强势，受远端大豆供应偏紧预期和国内成交放量支撑。
- 关注MPOB报告落地对市场的影响，以及生柴政策和全球宏观环境变化。
