油脂期货周报：棕榈油等待MPOB报告指引，关注能否突破8000平台

油脂期货周报 棕榈油等待MPOB报告指引，关注能否突破 8000平台 作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938 联系方式：020-88818064 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-04-14 主要观点 策略建议 国际方面： CBOT大豆期货在周五呈现技术性反弹的走势，表明市场已经消化USDA月报的利空。美豆开始播种，但降雨令美国种植进度缓慢。USDA将在下周开始公布美国大豆的播种进度。CBOT 短期美豆缺乏炒作题材，国内五一前现货基差报价预计稳中有升，五一之后随着到港的增加， 大豆短期内没有太大的上涨动力，盘面维持在1170-1180美分附近震荡，关注后期美国大豆的播基差报价将会有所下跌。 种进度，若播种期降水过多的话，旱情缓解，利于之后的生长，但是并不利于近期的播种，导致 CBOT大豆5月合约仍有上涨至1200美分的可能，之后展开获利了结走势，7月合约有望短暂突破1200美分，之后获利了结。 豆油国内方面： 本周豆油现货跟随期货下行，盘面下跌导致了贸易商补货，工厂成交活跃，基差报价在下半周由跌转升，对行情形成支撑。市场反馈，清明之后大豆到港增加，上周工厂开机率在42%附近，本周预计开机率将上升至45%，豆油产量增加，对现货市场有一定拖累。五一假期快要到来，外出旅游以及餐饮业较好的预期会导致终端市场进行采购，因此工厂库存预计难以快速增加。受此影响，短线来看，基差报价仍有一定上涨空间，不过，传统的大豆进口旺季快要到来，且传统的需求最为清淡的时节预计在五一假期之后逐步开始，届时豆油库存增加，导致基差报价仍有一定的下跌空间。 主要观点 策略建议 棕榈油 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货市场本周表现疲软，期价持续下跌后维持区间震荡整理，等待下周一MPOB供需报告给予指引。本周船运机构公布的前10日出口数据维持增长，对期价形成了利多支撑限制了盘面的下跌。但受产量增长的利空影响，要提防后市毛棕油期货逐步滞涨的风险。 国内方面： 大连棕榈油期货表现为调整走势，有望在马棕逐步止跌企稳回升的带动下，重新跟随向上并尝试冲击8000元大关。受国内港口库存震荡回升以及市场需求疲软的影响，若后市连棕油如无法有效地突破，则有滞涨回落后展开下跌走势的可能，长线保持持续看弱为主。 下周重点关注： 产地产量、国内进口利润及买船变化情况；天气变化情况 等待MPOB报告指引，连棕关 注能否突破8000平台。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 05价差分析 通胀预期与商品指数走势 十年期美债收益率 310.00 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 240.00 230.00 2.606 2.50 2.405 2.304 2.20 2.103 2.00 1.902 1.801 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 CRB商品指数通胀率预期(右)20242023202220212020 美国:库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价:原油:FOB库欣 140 120 100 80 60 40 20 0 2024202320222021202020192024202320222021 CFTC美豆：管理基金：净持仓 CFTC美豆油：管理基金：净持仓 300000 250000 150000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 100000 50000 0 -50000 -200000-100000 202420232022202020202019202420232022202020202019 •截止4月2日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为56757手，较上周减少1675手；空头持仓为183775手，较上周增加2173手；净空头持仓较上周增加3848手至127018手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为85960手，较上周增加6601手；空头持仓为78579手，较上周减少749手；净多头持仓较上周增加7530手至7381手。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 05价差分析 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 30.78 29.09 28.72 30.39 28.45 26.72 23.87 22.91 26.94 25.62 23.44 产量 223.49 217.19 207.83 207.11 207.61 204.13 198.72 188.38 176.54 177.02 171.81 进口量 84.83 83.70 74.55 81.25 82.73 82.10 76.81 76.95 70.62 71.05 66.94 总供应量 339.10 329.97 311.10 318.76 318.79 312.91 298.66 288.30 273.75 273.26 261.67 出口量 89.84 88.00 79.57 85.75 87.15 86.87 81.08 82.11 73.77 76.54 70.26 国内消费量 218.92 211.20 202.44 204.29 201.25 197.64 191.66 183.22 177.57 170.68 166.43 期末库存 30.34 30.78 29.09 28.72 30.39 28.28 26.01 22.51 22.17 25.63 24.37 库消比 13.86% 14.57% 14.37% 14.06% 15.10% 14.31% 13.57% 12.29% 12.49% 15.02% 14.64% 全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.99 10.41 8.58 10.85 9.63 9.48 产量 79.46 77.56 72.96 73.28 73.11 74.17 70.64 65.25 58.92 61.78 59.19 进口量 48.56 47.43 41.70 46.85 47.05 49.88 46.79 46.43 42.42 44.79 41.64 总供应量 145.07 141.11 129.61 136.04 135.11 137.05 126.93 119.79 111.38 115.58 109.84 出口量 50.71 49.42 43.97 48.54 48.36 51.49 48.76 49.07 43.87 47.39 43.23 国内消费量 78.28 74.64 69.52 72.56 70.84 70.54 66.18 61.41 59.38 58.22 57.30 期末库存 16.07 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.69 10.01 8.74 10.06 9.55 库消比 20.53% 22.84% 23.19% 20.59% 22.46% 21.19% 19.17% 16.30% 14.72% 17.28% 16.67% 印尼棕榈油供需平衡表（单位：万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 312.2 产量 4,700.0 4,600.0 4,200.0 4,350.0 4,250.0 4,150.0 3,950.0 3,600.0 3,200.0 3,300.0 3,050.0 进口量 0.0 0.0 0.0 0.0 1.1 8.4 0.1 0.5 0.0 0.8 2.7 总供应量 5,313.7 5,330.4 4,705.5 4,807.6 4,542.0 4,467.3 4,161.1 3,886.8 3,488.9 3,591.8 3,364.9 出口量 2,830.0 2,807.7 2,232.1 2,732.1 2,624.9 2,827.9 2,696.7 2,763.3 2,290.6 2,596.4 2,171.9 国内消费量 2,035.0 1,909.0 1,743.0 1,570.0 1,459.5 1,348.5 1,155.5 912.5 912.0 706.5 902.0 期末库存 448.7 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 库消比 22.05% 32.15% 41.90% 32.20% 31.35% 21.57% 26.73% 23.12% 31.39% 40.89% 32.26% 棉兰 巴东 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 北干巴鲁 巨港 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 马辰 坤甸 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 塔拉坎 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至第14周(2024年4月1日-4月8日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）： 降雨量170.35mm，较上周170.85mm变化-0.29%，较去年同期161.32mm变化5.60%。 加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）： 降雨量168.63mm，较上周162.1mm变化4.03%，较去年同期159.32mm变化5.84%。 2024年2020年2021年2022年2023年