MPOB报告落地，预计棕榈油震荡走强

核心观点及策略

• 美国原油供应宽松：美国计划长期控制委内瑞拉石油行业，2026年上半年原油供应将保持宽松，油价弱势震荡。
• 印尼生柴政策：印尼B50生柴政策预计2026年下半年落地实施，但实际节奏受政策、资金补贴等因素影响存在不确定性。
• 美国可再生燃料义务：美国环保署预计2026年一季度发布2026-2027年可再生燃料体积义务（RVOs）最终规则，为市场提供需求增量预期。

基本面分析

• MPOB报告：市场预期马来西亚2025年12月棕榈油库存将再创新高，产量环比走弱，出口需求疲软。
• 马棕产量和出口：1月1-5日马棕油产量环比减少34.48%，出口量环比增加31.12%；12月1-31日出口量环比增加28.40%。
• 印度尼西亚情况：2025年10月印尼棕榈油产量环比增加46万吨，出口量环比增加60万吨，国内消费量环比减少18万吨，库存环比减少26万吨。
• 印度植物油进口：2025年11月印度植物油进口量115万吨，棕榈油进口量63万吨，豆油进口量37万吨，葵花籽油进口量14.3万吨。
• 中国油脂进口：2025年11月中国棕榈油进口量33万吨，菜籽油进口量16.6万吨，葵花籽油进口量4.9万吨。
• 国内油脂库存：截至2026年1月2日当周，全国重点地区三大油脂库存207.77万吨，较上周减少2.33万吨，较去年同期增加20.19万吨。

总结与后市展望

• 宏观环境：美国进入降息进程，商品市场风险偏好提升，关注非农数据发布及美联储主席人选公布。
• 棕榈油：市场对12月底马棕油累库预期一致，等待MPOB报告发布指引；1月高频数据显示马棕油产量下滑，出口需求或有好转，价格受支撑；印尼生柴政策预计下半年执行，实施节奏存在不确定性。
• 菜油：菜油库存持续去化，加拿大菜籽进口窗口仍关闭，澳菜籽到港压榨进展将导致国内远端供应趋于宽松；加拿大总理访华或推动加菜油重回国内市场，市场情绪带动下菜油表现弱势。
• 研究结论：1月份受节日备货及产需由松趋紧预期影响，预计棕榈油震荡走强，价格区间在8400-9000元/吨。